期权垂直差价策略有哪些分类（期权基本交易策略）

本文导读目录：

1、期权垂直差价策略有哪些分类

2、期权基本交易策略

3、期权备兑开仓指的什么意思

4、期权套利交易

5、期权套利策略方法

期权垂直差价策略有哪些分类

期权垂直价差有牛市价差(bull spread)和熊市价差(bear spread)两种基本策略。

牛市价差适用于投资者对市场行情温和看涨的场合，而熊市价差则适用于投资者对市场行情温和看跌的场合。无论是牛市价差，还是熊市价差，投资者都既可用看涨期权来操作，也可用看跌期权来操作。

因此，基本的垂直价差可分为四种具体的策略：即“牛市看涨期权价差”(bull call spread)、“牛市看跌期权价差”(bull put spread)、“熊市看涨期权价差”(bear call spread)和“熊市看跌期权价差”(bear put spread)。

期权基本交易策略

期权基本交易策略：相比于股票和期货，期权是一种更为复杂也更为灵活的投资工具。

利用传统的投资工具，投资者只能通过判断市场的涨跌获取收益，而利用期权，无论是趋势市还是震荡市，几乎在所有的市场预期下，投资者都有相应的策略来捕获盈利并控制风险。

部分期权交易策略有着风险有限收益也有限的特征，如牛市价差、蝶式价差等，这些策略既可以作为单独的策略使用，也可以成为其他策略的后续策略。

当然，投资者也可以根据自身的收益风险偏好，充分发挥想象力，通过改变使用的合约及其数量，构建出更为精妙的策略。然而随着策略复杂程度的增加，交易中会出现其他一些需要注意的问题，包括分步建仓、保证金管理、持仓管理等。

分步建仓

有些策略如蝶式价差、铁秃鹰价差涉及到了三个或三个以上的期权头寸，有些策略coveredcall会涉及到交易所的不同品种，此时便会用到分步建仓（legging），即分多次交易完成各头寸的构建。虽然有些交易软件也提供组合交易的功能，但很可能出现无法及时成交或者即使成交成本会过高的问题。

分步建仓要遵循“先难后易”的原则，首先交易最难成交即流动性较差的合约，然后再交易较易成交即流动性较好的合约，这样可以以较小的成本完成建仓。策略越复杂，涉及的头寸越多，则建仓的成本也就越高，这也是选择期权策略时不可忽略的一方面。

保证金管理

由于卖空期权是保证金交易，因此包含期权空头头寸的策略便涉及到保证金管理的问题。与期货不同，期权的保证金是非线性的，这给投资者的保证金管理增加了难度。以行权价和现价均为13元的个股期权为例，除了深度虚值的期权，其他期权的保证金变化是非常快的，因此卖空这些期权需要注意留出足够的保证金以防止爆仓。

仿真阶段个股期权和股指期权均未实行组合保证金制度，每一个空头头寸都会单独收取保证金，相比于组合保证金这会大大增加组合交易的保证金成本，从而影响组合交易的收益，这也是期权上市后需要注意的一大问题。

持仓管理

当投资者使用的策略比较复杂，或者同时使用了多种基本策略，持有的期权头寸比较多时，这时候需要对整体的持仓进行管理。我们需要监测整体持仓的风险，这时可以再次使用到“希腊字母”，delta、gamma、vega及theta这些希腊值在同一标的的不同合约之间可以线性相加，不同标的的合约之间则需要转换成delta金额、gamma金额、vega金额及theta金额后再线性相加。通过这些希腊值，可以清晰地了解整体的风险暴露，协助我们对不想承受的风险进行对冲。

期权备兑开仓指的什么意思

期权备兑开仓是指投资者在持有足额标的证券的基础上，卖出相应数量的认购期权合约。备兑开仓属于“抛补式”期权，也就是说投资者在合约到期时按行权价卖出标的证券的义务可以通过持有的标的证券予以履行。

当认为标的证券未来的走势比较平稳或者缓慢上涨但幅度有限时，可以通过备兑开仓策略赚取权利金来增强组合收益。如果投资者认为标的证券未来的走势比较平稳，那么应当选择行权价与标的证券当前价格比较接近的平值或者虚值认购期权来备兑开仓；如果投资者认为标的证券未来仍有一定的上涨空间，那么应当选择行权价与标的证券预期目标价格比较接近的虚值认购期权来备兑开仓。

基于上述对于备兑开仓的交易目的和构建方法，我们可以得到备兑开仓组合在合约到期日的最高利润、最大亏损以及盈亏平衡状态对应的标的证券价格（盈亏平衡点）：

最高利润 = 认购期权的行权价 – 标的证券的当期价格 + 认购期权的权利金

最大亏损 = 标的证券的当期价格 – 认购期权的权利金

盈亏平衡点 = 标的证券的当期价格 – 认购期权的权利金

期权套利交易

期权套利交易：垂直套利垂直套利是指期权之间定约价不同但合约到期日相同的任何期权套利策略。

垂直套利的交易方式为买进一个期权，同时卖出一个相同品种、相同到期日，但是执行价格不同的期权，这两个期权应同属看涨或看跌。垂直套利的特点在于将风险和收益度均限制在一定的范围内。

垂直套利是按不同的敲定价同时买进和卖出同一到期月份的看涨期权 或看跌期权，共有四种形式。

牛市看涨期权套利

交易方式是买进一个执行价格较低的看涨期权，同时卖出一个到期日相同、但执行价格较高的看涨期权。

牛市看涨期权套利的最大风险——买进期权时付出的期权费和卖出期权时收取的期权费之差。

牛市看涨期权套利的最大收益——卖出看涨期权的执行价格与买进看涨期权的执行价格之差再减最大风险值。

牛市看跌期权套利

这种交易方式是指在买进一个执行价格较低的看跌期权的同时，卖出一个到期日相同、但是执行价格较高的看跌期权。

牛市看跌期权套利的最大收益——卖出期权时收取的期权费与买进期权付出的期权费之差。

牛市看跌期权套利的最大风险——卖出看跌期权的执行价格与买进看跌期权的执行价格之差再减最大收益值。

熊市看涨期权套利

熊市看涨期权套利的交易方式是买进一个执行价格较高看涨期权，同时卖出一个到期日相同、但是执行价格较低的看涨期权。

熊市看涨期权套利的最大收益——卖出期权时收取的期权费与买进期权时付出的期权费之差。

熊市看涨期权套利的最大风险——买进看涨期权的执行价格与卖出看涨期权的执行价格之差再减最大收益。

熊市看跌期权套利

熊市看跌期权套利的交易方式是买进一个执行价格较高的看跌期权，同时卖出一个到期日相同、但是执行价格较低的看跌期权。

熊市看跌期权的最大风险——买进期权时付出的期权费与卖出期权时收取的期权费之差。

熊市看跌期权的最大收益——买进看跌期权的执行价格与卖出看跌期权的执行价格之差再减最大风险值 。

期权套利策略方法

有了期权，市场可供交易的合约多了，套利关系多了，套利机会和盈利模式也就更多了。大户、散户皆可为之，套利的原理其实并不复杂。彩云红期货网小编在此简单介绍期权套利策略。

期货投资者一般都在从价格的涨跌中博取风险差价，也有一些投资者就不同月份期货的价差进行跨期套利，或者针对期货与现货的价差进行期现套利。

就是利用具有同质性的不同商品、某种商品与其衍生品、同种商品的不同衍生品之间的价格相关性，当价格关系偏离正常范围时，投资者同时买入低估者，卖出高估者，就可锁定利润。套利是一种无风险的交易策略。下面结合期权模拟交易介绍几种套利交易模式。

期权套利策略第1招、买入看涨期权+卖出看跌期权，并放空期货

使用时机

买入看涨期权，并卖出同执行价格的看跌期权，损益与买入期货相同，因此称为合成期货多头。若合成期货多头的进场价低于期货市价，即可利用买入看涨期权、卖出看跌期权并放空期货，完成套利。这种交易策略被称为反转换套利。

套利秘诀

1.合成期货多头的看涨期权与看跌期权，执行价格必须相同。

2.计算合成期货多头进场价：执行价格+看涨期权权利金-看跌期权权利金。然后与期货市价相比，判断有无套利空间。

3.价格应是市场可以立即实现成交的价格。特别是期权流动性低，价差较大。所以买入看涨期权依市场卖出价计算，卖出看跌期权依市场买入价计算。

期权套利策略第2招、买入看跌期权+卖出看涨期权，并做多期货

使用时机

买入看跌期权，并卖出同执行价格的看涨期权，损益与卖出期货相同，因此称为合成期货空头。若合成期货空头的进场价高于期货市价，即可利用买入看跌期权、卖出看涨期权并做多期货，完成套利。这种交易策略被称为转换套利。

套利秘诀

1.合成期货空头的看涨期权与看跌期权，执行价格必须相同。

2.计算合成期货空头进场价：执行价格+看涨期权权利金-看跌期权权利金（注：与合成多头的算法相同）。然后与期货市价相比，判断有无套利空间。

3.价格应是市场可以立即实现成交的价格。买入看跌期权依市场卖出价计算，卖出看涨期权依市场买入价计算。

期权套利策略第3招、利用市场错误进行套利

通常在每种投资工具刚刚出现时，由于参与者认识不深，市场都会存在较多的套利机会。期权市场也不会例外，模拟交易中，强麦期权价格低于其内涵价值的情况时有发生。参与者尽可买入期权后，提出执行。再到期货市场平仓，即可赚钱。这种简单的套利机会，实在无异于捡钱。

以上内容就是本文关于期权套利策略的简单介绍，想了解更多期权套利策略相关期权以及期货投资知识，请关注彩云红期货网相关期货知识栏目。

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