期权交易无风险套利策略（期权交易日）

本文导读目录：

1、期权交易无风险套利策略

2、期权交易日

3、期权交易时间是什么时候

4、期权交易是什么意思

5、期权交易有哪些风险

期权交易无风险套利策略

由于期权定价与交易策略的专业性与复杂性较高，我们认为在期权上市之后会出现较多的无风险套利机会，特别是在上市伊始国内投资者对这个全新品种尚不非常了解的情况下尤其如此。

本文主要介绍期权绝对定价错误时的套利策略和期权相对价格错误时的期权交易无风险套利策略，在讨论中我们忽略了各种手续费、买卖价差等因素的影响。

期权绝对定价错误时的套利分析

套利是指利用两种或更多产品价格之间的不合理关系而获取确定性盈利的交易方式。当期权的交易价格明显偏离其理论定价时，就出现套利机会。下面主要从期权价格的上下限方面来讨论错误定价带来的套利机会。

我们给出期权价格的上下限，这些上下限具有一般性，仅需假定无风险利率水平r>；0即可。如果期权价格超过其上限或者低于其下限，则出现套利机会。为便于表述，定义如下符号：S为标的资产现价；K为期权行权价格；T为期权的到期时间；ST为在T时刻的标的价格；r为无风险利率（连续复利）；C为看涨期权的价值；P为看跌期权的价值。

看涨期权的持有者有权以某一确定的价格购买约定数量的标的资产。在任何情况下，期权的价值都不会超过标的资产的价值。因此，标的资产价格就是看涨期权的价格上限：C≤S 。如果实际情况违反了这一关系，则套利者通过购买标的资产并卖出看涨期权，可获得无风险收益。

看跌期权的持有者有权以K的价格出售约定数量的标的资产。无论标的资产价格变得多么低，期权的价值都不会超过K。因此，行权时看跌期权的价格上限：P≤K。

对于欧式看跌期权，由于T时刻期权的价值不会超过K，因此可以将其价格上限进一步确定为：P≤Ke-rt，即欧式看跌期权的价格不会超过其行权价格K的现值。如果不存在这一关系，则套利者可以出售期权并将所有收入以无风险利率投资，获取无风险套利。

期权相对价格错误时的套利分析

在实际交易中，期权交易不仅需要满足该合约本身权利金的上下限，不同期权合约之间也需要满足相互之间权利金关系的范围。对于相同标的资产和相同到期日的期权合约，它们之间需要满足以下几条关系，否则就会有套利的空间存在。

一是看涨期权的权利金与行权价格的负相关关系；二是看跌期权的权利金与行权价格的正相关关系；三是同一行权价格的欧式看涨和看跌期权的价格满足平价关系，即PCP公式；四是三个间隔相同的不同行权价格的期权，其权利金必须满足中间行权价格权利金的两倍小于上下两个行权价格的期权权利金之和。

对于一，从期权的定义来看，这是一个比较明显的权利金需要满足的关系，它意味着如果想要拥有一份以较低价格买入标的资产期权的话，需要支付更多的权利金。

对于二，同样从期权的定义来看，这是另外一个明显的权利金需要满足的关系，它意味着如果想要拥有一份以较高价格卖出标的资产期权的话，需要支付更多的权利金。

如果一和二被违背了，可以买入相对低估的期权，卖出相对高估的期权持有至到期即可获得无风险收益。

对于三，同一行权价格的欧式看涨和看跌期权的价格需满足平价关系C+Ke-rt=P+S，如果以单利的形式计算，则公式变为C+K（1+r×T）=P+S，这就是著名的同一行权价格的欧式看涨看跌期权的平价关系（PCP）。这个公式说明如果我们知道了看涨看跌期权其中一个期权的价格，从标的资产现价和行权价中可以计算出另外一个的价格。

当在市场上的期权没有满足这个公式时，就存在套利的机会。平价关系套利又可以分为转换套利与反转换套利。具体来说，转换套利是由买进现货标的，同时买进看跌期权、卖出看涨期权组成，其中各期权的行权价格和到期日都相同。如果构建该组合的成本低于期权的行权价格，那么就存在套利机会。反转换套利与之类似，由卖空现货标的，同时买入看涨期权、卖出看跌期权构成，当组合初始构建时获得的资金大于行权价格时，即出现套利机会。

对于四，三个间隔相同的不同行权价格的期权，其权利金必须满足中间行权价格权利金的两倍小于上下两个行权价格的期权权利金之和。如果这一关系被违背了，可以通过卖出两份中间行权价格的期权，并买入低行权价和高行权价期权各一份，持有至到期日即可获得无风险收益，这实际上是最低收益大于零的蝶式期权组合。

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期权交易日

期权交易日：期权的最后交易日指是期权合约能够进行交易的最后一天，即当日交易时间后便不能再进行期权合约的买卖。

期权到期日指期权合约在此日之后将失效，若到期后期权没有行权，期权合约将自动作废。

期权到期日一定不会早于最后交易日，而一般延长出来的时间内仍可进行期权的申请执行等操作，此即延长的行权时间。

现大商所规则为，期权合约的最后交易日定为标的期货合约交割月份前一个月的第五个交易日，交易结束后仍有30分钟的时间对手中的期权多头头寸做相关处理。

期权交易时间是什么时候

期权交易时间：

一、上期所、郑商所、大商所的商品期权一般跟对应标的期货的交易时间一样：

1、大宗商品期货期权白盘交易时间：早上9:00-10:15，10:30-11:30，下午13:30-15:00；

2、有夜盘的期货期权包括黑色系、化工、农产品等期权品种，夜盘交易时间为：21:00-23:00；

3、上期所的有色期货期权，比如铜、铝，夜盘交易时间：21:00-次日凌晨01:00；

4、上期所黄金、原油期权夜盘交易时间：21:00-次日凌晨02:30；

5、中金所沪深300期权交易时间：上午09:30-11:30，下午13:00-15:00，无夜盘。

二、上海、深圳证券交易所ETF期权交易时间：

50ETF期权、上海300ETF期权和深圳300ETF期权交易时间如下:

早上09:30-11:30，下午13:00-15:00，无夜盘。

期权账户开户条件有哪些？

1、开户人年龄满18周岁，且具备独立民事行为能力；

2、个人风险评估分需90分以上，且属于平衡性或稳健型；

3、在证券、期货公司账户开立已满6个月；

4、个人证券是指与资金账户可用余额，合计在50万以上；

5、顺利通过交易所认可的期权基础知识测试；

6、具备期权模拟交易的经历。

期权交易是什么意思

期权交易是一种权利的交易。在期货期权交易之中，期权买方在支付了一笔费用（权利金）之后，获得期权合约赋予的、在合约规定时间，按事先确定的价格（执行价格）向期权卖方买进或卖出一定数量期货合约的权利。期权卖方在收取期权买方所支付的权利金之后，在合约规定时间，只要期权买方要求行使其权利，期权卖方必须无条件履行期权合约规定的义务。

在期货交易之中，买卖双方有对等的权利和义务。相比之下，期权交易之中的买卖双方的权利和义务并不对等。买方支付权利金后，有执行和不执行的权利而非义务；卖方收到权利金，无论市场情况如何不利，一旦买方提出执行，则负有履行期权合约规定之义务而无权利。

期权也是一种合同。合同中的条款是已经规范化了的。以小麦期货期权为例，对期权买方来说，一手小麦期货的买权通常代表着未来买进一手小麦期货合约的权利。一手小麦期货的卖权通常代表着未来卖出一手小麦期货合约的权利；买权的卖方负有依据期权合约的条款在将来某一时间以执行价格向期权买方卖出一定数量小麦期货合约的义务。而卖权的卖方负有依据期权合约的条款在将来某一时间以执行价格向期权买方买进一定数量小麦期货合约的义务。

期权的价格叫作权利金。权利金是指期权买方为获得期权合约所赋予的权利而向期权卖方支付的费用。对期权买方来说，不论未来小麦期货的价格变动到什么位置，其可能面临的最大损失只不过是权利金而已。期权的这一特色使交易者获得了控制投资风险的能力。而期权卖方则从买方那里收取期权权利金，作为承担市场风险的回报。

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期权交易有哪些风险

期权交易有哪些风险？对期权买方来说，不论未来小麦期货的价格变动到什么位置，其可能面临的最大损失只不过是权利金而已。期权的这一特色使交易者获得了控制投资风险的能力。

期权交易有哪些风险，概括的说有以下几点：

流动性风险：由于期权合约众多，交易较为分散，期权市场的流动性一般较期货市场要低，尤其是深度实值和虚值的期权，成交量稀少，持有这些期权的投资者容易遇到无法成交、平仓出局的局面。

价格风险：期权买方的价格风险即为他所付出的权利金，风险具有确定性。期权卖方的价格风险不定，不过其所收取的权利金可以提供相应保护，当发生亏损时，可以抵消部分损失。

操作风险：操作风险是指由于管理不善或者制度执行出现问题等原因所导致的风险。期权作为一种衍生品，虽然可以用来管理风险，但若使用不当，也会产生巨额损失。

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