期货市场基础知识介绍（期货市场套保）

本文导读目录：

1、期货市场基础知识介绍

2、期货市场套保

3、期货市场套利

4、期货市场套利与投机的区别

5、期货市场套利风险分析

期货市场基础知识介绍

期货与现货完全不同，现货是实实在在可以交易的货（商品），期货主要不是货，而是以某种大宗产品如棉花、大豆、石油等及金融资产如股票、债券等为标的标准化可交易合约。因此，这个标的物可以是某种商品（例如黄金、原油、农产品），也可以是金融工具。

交收期货的日子可以是一星期之后，一个月之后，三个月之后，甚至一年之后。

买卖期货的合同或协议叫做期货合约。

买卖期货的场所叫做期货市场。

投资者可以对期货进行投资或投机。大部分人认为对期货的不恰当投机行为，例如无货沽空，可以导致金融市场的动荡，这是不正确的看法，可以同时做空做多，才是健康正常的交易市场。

由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量标的物的标准化合约。

期货市场基础知识介绍-期货手续费：

相当于股票中的佣金。对股票来说，炒股的费用包括印花税、佣金、过户费及其他费用。相对来说，从事期货交易的费用就只有手续费。期货手续费是指期货交易者买卖期货成交后按成交合约总价值的一定比例所支付的费用。

期货市场套保

期货市场套保：套期保值，期货与现货价格有一定的价差，为了规避价格波动的风险，进行相反的操作。

例如：在现货市场买入10吨货物，在期货市场（远期合约）卖出，那么未来价格波动的风险就可以规避了。

期货套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。

期货市场套保可以分为多头套期保值和空头套期保值：

多头套期保值：交易者先在期货市场买进期货，以便在将来现货市场买进时不至于因价格上涨而给自己造成经济损失的一种期货交易方式。因此又称为“多头保值”或“买空保值”。

空头套期保值：又称卖出套期保值，是指交易者先在期货市场卖出期货，当现货价格下跌时以期货市场的盈利来弥补现货市场的损失，从而达到保值的一种期货交易方式。空头套期保值为了防止现货价格在交割时下跌的风险而先在期货市场卖出与现货数量相当的合约所进行的交易方式。持有空头头寸，来为交易者将要在现货市场上卖出的现货而进行保值。

因此，卖出套期保值又称为“卖空保值”或“卖期保值”。

以上内容就是本文关于期货市场套保的简单介绍，想了解更多期货市场套保相关期货投资知识，请关注彩云红期货网相关期货知识栏目。

期货市场套利

期货市场套利：是指利用相关市场或者相关合约之间的价差变化，在相关市场或者相关合约上进行交易方向相反的交易，以期在价差发生有利变化而获利的交易行为。

如果发生利用期货市场与现货市场之间的价差进行的套利行为，那么就称为期现套利。如果发生利用期货市场上不同合约之间的价差进行的套利行为，那么就称为价差交易。正是由于期货市场上套利行为的存在，从而极大丰富了市场的操作方式，增强了期货市场投资交易的艺术特色。

在价差交易刚开始出现时，市场上的大多数人都把它当成是投机活动的一种，而伴随着该交易活动的越来越频繁的发生，影响力越来越大的时候，套利交易则被普遍认为是发挥着特定作用的具有独立性质的与投机交易不同的一种交易方式。

期货市场套利的技术与做市商或普通投资者大不一样，套利者利用同一商品在两个或者更多合约之间的价差，而不是任何一合约的价格进行交易。因此，他们的潜在利润不是基于商品价格的上涨或者下跌，而是基于不同合约月份之间价差的扩大或者缩小，从而构成其套利交易的头寸。

正是由于套利交易的获利并不是依靠价格的单边上涨或下跌来实现的，因此在期货市场上，这种风险相对较小而且是可以控制的，而其收益则是相对稳定且比较优厚的操作手法备受大户和机构投资者的青睐。

从国外成熟的交易经验来看，这种方式被当作是大型基金获得稳定收益的一个关键，可以相信，在我国推出股指期货以后，这种相对风险较小的套利行为也必将在市场上频繁的发生。

期货市场套利与投机的区别

期货市场套利与投机的区别在期货市场上，套利与投机是两种性质截然不同的交易方式。

套利是通过利用市场上不同投资品种之间的不合理相对价格差异来谋取低风险、稳定收益的交易;而投机则是通过预测某一种期货合约在未来的绝对价格走势来试图获取高风险收益的交易。套利交易的风险远远小于投机交易。

套利者关注的是不同期货合约品种之间或同一品种在不同市场之间的相对价格关系，即价差;而投机者关注的是某个期货合约在市场上的绝对价格水平的涨跌。

套利者在不同合约之间或不同市场之间进行方向相反的组合交易，同时扮演多头和空头的双重角色，因此套利组合的净头寸为零;投机者在一段时间内只专注于买入或卖出某些合约的单向交易，因此投机者往往是净多头或净空头。

我们讨论过现货和期货的价格指数之间理论上应该存在一种固有的平价关系，因而股指期货有一个根据股指现货得来的理论价格。但是，股指期货市场常受一些非理性因素的影响，使股指期货的实际价格常常偏离理论价格并且围绕理论价格上下波动。一旦这种偏离出现，就会给我们带来获利机会。利用期货实际价格与理论价格不一致，同时在期现两市进行相反方向交易以套取利润的交易称为期现套利。当某种期货合约的价格高估时，我们在股票市场上按照股指成分买进现货股票，同时在股指期货市场上开仓建立这种期货合约的空头头寸，等到现货价格和期货价格趋于收敛时，再在两个市场上同时平仓了结交易而获利，这种交易方法通常叫正向套利;当某种期货合约的价格被低估时，我们在股票市场上按照股指成分卖出现货股票，同时在股指期货市场上开仓建立这种期货合约的多头头寸，等到现货价格和期货价格趋于收敛时，再在两个市场上同时平仓了结交易而获利，这种交易方法通常叫反向套利。

期货市场套利风险分析

期货市场套利风险分析：期货套利作为期货市场中一种重要的交易策略，能够纠正期货合约之间不合理的偏差，将扭曲的市场价格重新拉回至正常水平，这在市场中占有特殊而重要的地位。

从国外成熟市场的经验来看，套利是大型基金和投资机构参与期货市场和期权市场的一种主要的投资方式。随着国内期货市场逐步走向规范，交易规模逐步扩大，以及投资者投资水平的逐步提高，套利交易也在不断成长，这是期货市场逐渐走向成熟的表现。当前国内市场远不及欧美和日本期货市场发展成熟，市场蕴含着大量的套利机会，套利交易大有可为。

套利交易的优点不言而喻，能够为投资者提供稳健收益，同时也容易让投资者陷入了一个误区，许多投资者以为，套利是无风险的。而实际上，套利交易也存在着风险，只是相对于单纯的投机交易，套利交易的风险是有限的。套利交易主要是根据价差的历史统计，在历史的高位或低位区域建立套利头寸，等待价差向均值回归，同时也可以估算出所要承担的风险水平。尽管能够估算出相应的风险水平，但是还是存在一些外部风险因素的影响，在这里，我们将深入地揭示套利交易所蕴含的风险，分析套利交易风险对套利产生的影响，从而为投资决策提供更为稳健的方案。按市场中的套利形式分，可以分为跨期套利、期现套利、跨品种套利和跨市场套利四种套利形式，不同的套利形式蕴含不同的风险，下面我们一一来揭示相应的风险。

期货市场套利风险分析之跨期套利

跨期套利是套利交易中最普遍的一种，是指利用同一商品不同交割月份之间价差的异常变化，进行对冲交易而获利。根据买卖方向的不同，又可分为买入套利（或称牛市套利）和卖出套利（熊市套利）这两种形式。跨期套利的主要风险有以下几个方面：

1.单边行情造成的交易风险。根据历史数据统计得出的套利机会在绝大多数的情况下是能够盈利的，但是当市场出现单边行情的时候，先前的历史数据就会失去参考价值，此时的套利也存在很大的风险。例如参照2010年10月19日之前的有效历史交易数据，白糖SR1105合约和SR1109合约的价差均值为153.2点，最大值为364点，最小值为51点。2010年10月19日，白糖SR1109合约与SR1105合约的收盘价价差缩小到50点，根据历史数据统计，当时价差已经是历史最小值，这是一个很好的入场时机。然而，此后白糖的期价连续创造新高，价差非但没有按照预想的那样扩大，反而继续缩小，到10月27日达到-18点左右，一路创出新低。虽然此后价差重新向均值回归达到150点左右，但是对于套利交易这种追求稳健收益同时仓位较重的投资方式来说，恐怕早已经超出了其承受范围止损出场了。在这里投资者要承担高价买入近期合约的风险。因此，市场单边行情是跨期套利的主要风险。

2.买入套利注意交割风险。当市场出现买入套利机会，投资者进场后，如果价差缩小，当然可以实现双向对冲而获利出局。但如果二者价格差继续扩大，不得不通过交割完成套利操作时，就会产生相应的风险。投资者完成近月交割拿到现货后，再通过交割现货的方式卖出远月合约，当中要涉及易保证金占用资金利息、交割货款利息、交易手续费、仓储费及损耗、交割费用、增值税等，其中增值税是最大的不确定因素。期间如果远月继续大幅上涨，则增值税的支出将可能持续增加，吞噬原本就不多的预期利润，甚至可能导致套利出现亏损。

3.卖出套利中注意周期一致性风险。套利的合约之间是否处于同一个生产和消费周期，对于套利能否取得预期的收益影响很大，这在农产品跨期套利中尤为明显。因为农产品有一定的生长和消费周期，在同一个生长和消费周期，受到天气、气候等因素变化的差异较小，相互之间的联动性较强，但是对于不同生长和消费周期的品种进行卖出套利，比如卖豆一A1009买豆一A1101，看似时间相差不远，但其实这个两个合约涉及不同的生长年度。豆一A1009是2009/2010年度的陈作大豆，而豆一A1101是2010/2011年度的新作大豆，一旦涉及到实物交割就会扩大卖出套利的风险。

期货市场套利风险分析之期现套利

期现套利是指利用同一商品期货价格和现货价格之间的价差异常变化，进行对冲交易而获利。从广泛意义上说，期现套利是跨期套利的一种延伸，区别在于要用现货来交割。与跨期套利相同，期现套利也可以分为买入套利和卖出套利。期现套利的主要风险有以下几个方面：

1.单边行情造成的交易风险。与跨期套利交易中的情形一致，根据历史统计数据出来的期现价差也会受到市场单边行情的影响而出现亏损，这里不再赘述。

2.现货交割风险。期货中规定的交割商品是要符合一定的交割标准的，投资者进行卖现货买期货的卖出套利时，卖出的现货需要满足交易所的交割标准才能注册成为仓单，否则就不能进入交易所指定的仓库成为交割商品进行交割，因此投资者卖出套利存在相应的交割风险。

3.现货流动性风险。以股指期货的期现套利为例。在我国，由于期货市场和股票（或者基金）市场存在差异，包括期货市场允许卖空，期货市场实行保证金交易、具有杠杆效应，期货市场实行T+0制度，实行每日无负债结算制度等等。股票（或者基金）市场不能卖空，使得投资者只能采取买股票（或者基金）现货卖股指期货合约的策略；股票（或者基金）市场不是保证金交易，不用追加保证金，而期货市场是保证金交易，需要追加保证金；股指期货市场是T+0的交易方式，而股票市场是T+1的交易方式，买入当日不能够卖出股票（或者基金），使得两者不能同步开平仓；此外，构建期现套利的现货市场开仓买卖股票（或者基金）时，将会给现货市场造成很大的冲击成本。正是上述差异，使得期现套利有别于跨期套利那样具有较好的流动性，使投资者面临现货流动性风险。

期货市场套利风险分析之跨品种套利

跨商品套利是指在相同的交割月份下，利用两种相关联的不同商品之间的价差/比值异常变化，进行对冲交易而获利。这两种商品之间具有相互替代性或受同一供求因素制约。例如金属之间、农产品之间、金属与能源品种之间等都可以进行套利交易。跨品种套利的主要风险有以下几个方面：

1.单边行情造成的交易风险。这与跨期套利中的情形一致，根据历史统计数据进行跨品种套利也会受市场单边行情的影响而出现亏损。例如参照2010年9月17日之前的有效历史交易数据，棉花CF1005合约和PTA1005合约的比值均值为1.92，最大值为2.48，最小值为1.43。2010年9月17日，棉花CF1105和PTA1105的收盘价比值达到2.52，根据历史数据统计，当时价差已经是历史最大值，这是一个很好的入场时机。然而，此后随着棉花牛市的启动，比值一路攀升至不可思议的3.22，即使是大型机构投资者，也很难承担这样大的单边市场风险。

2.品种差异风险。不同的交易所，不同商品之间的涨跌停板幅度不同，保证金比例也会有所不同。例如，郑商所的菜籽油和大商所的豆油进行跨品种套利，在2010年底涨跌停板调整前，前者的涨跌停板为5%，而后者的涨跌停板为4%，在极端行情下，涨跌停板的不同会给跨品种套利带来很大的风险。另外，以国内豆一和豆粕的跨品种套利为例，豆一是国产大豆（非转基因），而实际压榨环节所用的大豆大部分是进口大豆（转基因），生成的豆粕绝大多数也是转基因豆粕，这就决定了豆类跨品种套利关系并不是严格意义上的压榨关系，这也会给跨品种套利带来风险。

期货市场套利风险分析之跨市场套利

跨市场套利是指利用在两个或更多交易所交易的同一期货商品合约间存在的不合理价差或比值，进行对冲交易而获利。例如伦敦金属交易所与上海期货交易所都进行阴极铜的期货交易，每年两个市场间会出现几次价差超出正常范围的情况，这为交易者的跨市套利提供了机会。跨市场套利的主要风险有以下几个方面：

1.标准合约差异风险。这最主要体现在涨跌停板不一致和交易所品种交割规则的不一致上。涨跌停板方面，以铜为例。国内沪铜的涨跌停板为6%，而伦铜的涨跌停板没有限制，在伦铜出现6%以上的涨跌幅情况下，沪铜以6%涨停板报收，两者之间的套利就会面临较大的风险。交割规则方面，目前伦铜和沪铜的交割存在差异，上海交易所从去年5月份开始，取消了在伦敦金属交易所获准注册的阴极铜、电解铝品牌无需再向上期所申请品牌注册即可作为替代品交割的规定，沪铜和伦铜的交割差异也增加了两者之间期现套利的风险。

2.交易时间差异风险。不同市场存在的交易时差，显然无法使套利建仓和套利对冲做到完全同步，例如国内金属市场和伦敦金属交易所之间就存在这样的时间差异。在市场出现剧烈波动的情况下，因某一市场休市无法建仓或者来不及对冲市场波动带来的风险，足以让套利操作功亏一篑。

3.追加保证金风险。套利在两个市场之间进行，必然会出现一边头寸盈利，而另一边头寸亏损的情况，由于不在同一个市场，套利盈利的部分不能立即来冲抵亏损的部分，从而带来账面的不平衡。按照交易规则，亏损的一边若不能及时追加保证金，就有强行平仓或者减仓的风险，极端情况下，亏损的一边还会出现爆仓的风险。显然，这种由套利被动地演变成了单向投机的情况将会带来很大的风险。

4.外汇波动风险。外汇波动风险主要来自汇率波动是否对当前的套利组合有利。汇率波动有时会使亏损的一边因汇率因素而亏损得更多，而盈利的一边则因货币的贬值而缩水。例如，所做的套利交易在伦敦那边是盈利的，而在国内这边是亏损的，在当前美元贬值和人民币升值的情况下，伦敦哪边以美元计价的盈利都会减少，以人民币计价的亏损将会放大，最后造成整个套利的亏损。

5.物流成本变化风险。物流成本的变化也会影响国内外金属现货贸易的价格。一般来说，如果金属贸易能够盈利，那么相应的跨市场套利机会也存在，因此与金属进出口贸易密切相关的物流成本也是影响跨市场套利的一个重要因素。

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