金融衍生品信用风险的度量（金融衍生品入门）

本文导读目录：

1、金融衍生品信用风险的度量

2、金融衍生品入门

3、金融衍生品市场

4、金融衍生品投资

金融衍生品信用风险的度量

金融衍生品信用风险是指由于交易对手不履行合约所导致的损失。信用风险包括交割前风险和交割时风险。对于不同的金融衍生工具品种，其信用风险特征也会有差别。

金融衍生品信用风险的度量：

目前国际上流行信用风险度量模型有三个，即JP摩根的CerditMetrieS方法、KMV公司的KMV模型、CSFB的CreditRISk+方法。

1、CreditMetrieS模型。

此模型主要用于非交易性资产的估值和风险计算。其主要假设是资产组合价值的变化不仅会受到债务人违约的影响，而且也会受到债务人信用等级变化的影响，属于盯市(markettomarket)类模型。该类模型将信用风险与债务人的信用等级转换矩阵联系在一起，通过度量资产组合价值来确定信用风险的大小，即获得资产组合的VaR值。如果资产组合中存在两种以上的债券，则需要利用蒙特卡罗模拟法来进行计算。CreditMetrieS模型第一次将信用等级转移、违约率、违约回收率和违约相关性纳入了一个统一的框架来度量信用风险。

2、KMV模型。

KMV是运用现代期权定价理论建立起来的违约预测模型，它将信用风险与违约概率联系在一起,并且通过违约概率来估计信用风险。在KMV模型里面违约概率是衡量违约风险的首要指标,不像其他的信用风险度量模型把信用评级机构得出的信用等级作为衡量违约风险的首要指标(例如CreditMetrics)。KMV模型和CreditMetrics一样也是基于Metrton的期权定价理论，并从企业股票市场价格、股票价格波动及负债的帐面价值的角度来衡量单个企业信用状况的信用风险。

3、CreditRISk+模型。

CreditRISk+模型运用保险经济学中的保险精算方法来计算债券或贷款组合的损失分布。在风险评估期末，运用非参数方法，如历史模拟法、蒙特卡罗模拟法来估计组合损失(VaR值)以及所需的经济资本。模型使用一个连续随机变量来描述某一信用等级客户的违约风险。

CreditRisk+模型属于违约模型，而不是盯住市场模型，重要的是Creditrisk+模型忽略了具有非线性信用风险产品，如期权、货币互换等。影响了模型的应用范围。

就比较而言，选择CerditMetricS方法作为现阶段的金融衍生产品信用风险管理模型更为适宜。一方面，KMV模型适用于资本市场发达、股票价格的透明度较高的上市公司。在我国，目前股票市场价格波动尚难真实地反映企业资产的市场价值，还有待股票市场等资本市场的完善和长期市场信息积累。cerdtiRisk+模型假设信用风险暴露在计算期间固定不变，与金融衍生产品实际情况不符；另一方面，CredtiMetricS方法适用所有信用产品，该模型是估计投资组合的VaR值为基础的，能与市场风险的度量有机的结合在一起。

虽然从我国的实际情况来看选择CerdtiMetricS模型更具可行性，但CreditMerticS模型在实际操作中仍存在明显的操作性困难。因此，必须积累数据建立大型的违约数据库，根据历史数据资料对不同信用级别的实际违约率和损失程度进行统计分析，以抵御集中信用风险，还要完善社会评级体系，建立权威的信用评级中介机构等。

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金融衍生品入门

金融衍生品入门：金融衍生品（derivatives)，是指一种金融合约，其价值取决于一种或多种基础资产或指数，合约的基本种类包括远期、期货、掉期（互换）和期权。

金融衍生品还包括具有远期、期货、掉期（互换）和期权中一种或多种特征的混合金融工具。

这种合约可以是标准化的，也可以是非标准化的。标准化合约是指其标的物(基础资产）的交易价格、交易时间、资产特征、交易方式等都是事先标准化的，因此此类合约大多在交易所上市交易，如期货。非标准化合约是指以上各项由交易的双方自行约定，因此具有很强的灵活性，比如远期协议。

金融衍生产品是与金融相关的派生物，通常是指从原生资产（英文为Underlying Assets）派生出来的金融工具。

其共同特征是保证金交易，即只要支付一定比例的保证金就可进行全额交易，不需实际上的本金转移，合约的了结一般也采用现金差价结算的方式进行，只有在满期日以实物交割方式履约的合约才需要买方交足贷款。

因此，金融衍生品入门交易具有杠杆效应。保证金越低，杠杆效应越大，风险也就越大。

金融衍生品市场

金融衍生品市场是由一组规则、一批组织和一系列产权所有者构成的一套市场机制。彩云红期货网在此简单介绍金融衍生品市场相关期货投资知识。

金融衍生产品是指以杠杆或信用交易为特征，以在传统的金融产品如货币、债券、股票等的基础上派生出来的具有新的价值的金融工具，如期货合同、期权合同、互换及远期协议合同等。

金融衍生品市场分类：

(一)金融期货市场

金融期货合约(financial futures contracts)是指在特定的交易所通过竞价方式成交，承诺在未来的某一日或某一期限内，以事先约定的价格买进或卖出某种标准数量的某种金融工具的标准化契约。

(二)金融期权市场

金融期权(option)又称之为选择权，是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格或执行价格购买或出售一定数量某种金融资产的权利的合约。

(三)金融远期市场

金融远期合约(Forward Contracts)是指双方约定在未来的某一确定时间，按照确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。

(四)金融互换市场

金融互换(Financial Swaps，也称掉期)，是指互换双方达成协议并在一定的期限内转换彼此货币种类、利率基础及其他资产的一种交易。

金融衍生品市场的功能：

一是风险转移，风险管理包括风险分散和风险转移，金融衍生市场在风险转移中具有独特的作用和意义，它通过套期保值和获得满意风险头寸，起到了转移风险、稳定现货市场的作用。

二是价格发现，衍生金融工具与基础证券的内在联系增加了金融衍生市场的有效性，提高了市场效率，因而具有价格发现功能。

三是增强市场流动，在深入分析流动性与交易成本、市场深度关系的基础上，结合金融衍生产品交易的特点，论证了它的增强市场流动性功能。

四是金融衍生市场在几个不同环节上的衍生功能有助于资本形成。

以上内容就是本文关于金融衍生品市场的简单介绍，想了解更多金融衍生品市场相关期货投资知识，请关注彩云红期货网相关期货知识栏目。

金融衍生品投资

金融衍生品投资是指一种金融合约，其价值取决于一种或多种基础资产或指数，合约的基本种类包括远期、期货、掉期（互换）和期权。

金融衍生品还包括具有远期、期货、掉期（互换）和期权中一种或多种特征的混合金融工具。

这种金融衍生品投资合约可以是标准化的，也可以是非标准化的。标准化合约是指其标的物(基础资产）的交易价格、交易时间、资产特征、交易方式等都是事先标准化的，因此此类合约大多在交易所上市交易，如期货。非标准化合约是指以上各项由交易的双方自行约定，因此具有很强的灵活性，比如远期协议。

金融衍生产品是与金融相关的派生物，通常是指从原生资产（英文为Underlying Assets）派生出来的金融工具。其共同特征是保证金交易，即只要支付一定比例的保证金就可进行全额交易，不需实际上的本金转移，合约的了结一般也采用现金差价结算的方式进行，只有在满期日以实物交割方式履约的合约才需要买方交足贷款。

因此，金融衍生品投资具有杠杆效应。保证金越低，杠杆效应越大，风险也就越大。

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