期权保证金计算（期权做市商制度）

本文导读目录：

1、期权保证金计算

2、期权做市商制度

3、期权做市商的作用分析

期权保证金计算

期权保证金计算：在期权交易中，买方向卖方支付一笔权利金，买方获得了权利但没有义务，因此除权利金外，买方不需要交纳保证金。

对卖方来说，获得了买方的权利金，只有义务没有权利，因此，需要交纳保证金，保证在买方执行期权的时候，履行期权合约。

期权的买方不支付保证金，此外期权保证金计算国际上大多采取SPAN(Standard Prtfolio Analysis of Risk)即标准组合风险分析系统，SPAN是一种保证金计算系统，能根据期货/期权的预期风险来计算保证金，它能灵活的根据不同的市场因素(如波幅、标的指数)来度量风险，并按整个投资组合来期权保证金计算。

此外，SPAN是根据标的指数水平和波幅来度量风险，把市场分为16个不同市况，计算出不同的风险排列的盈亏价值，以根据不同组合的最大亏损确定保证金水平。

同时，它还能考虑到期权交易中多仓和空仓期权风险不一样，因而保证金也不同的特点，更为准确的衡量期权保证金，并可以确定期货或期权等衍生品组合的所有风险，尤其对期权风险有更独特的衡量，并可以大大提高交易者的资金利用率。

期权做市商制度

期权做市商不是坐庄。做市商，即制造市场的人。做市商是由具备一定实力和信誉的金融机构来承担的，如银行间债券市场的做市商是由工商银行为代表的国有商业银行、花旗银行为代表的外资商业银行以及中金、国泰君安等券商来承担。

他们需要在市场上向公众投资者不间断地报出指定证券的买价和卖价，维持盘口的价差在合理的水平，保证普通投资者合理的交易需求得到最大程度的满足。从监管者和交易所的角度来看，做市商也是普通投资者，不同之处在于他们还需要履行包括维持市场流动性在内的一系列义务。

目前，全球期权市场做市商的成交量占全市场40%-50%，也就是说几乎每笔期权交易都有做市商参与。

为什么期权市场需要做市商？

做市商制度的健康运转是建设高效稳健的期权市场的重要手段。期权异于股票、期货的最大特征之一就是合约数量巨大，期权的交易可能分散在不同的执行价格的看涨期权与看跌期权合约上，这就会导致某些期权合约的成交不活跃，流动性非常差，引入做市商制度主要就是为了解决这类问题。

事实上，流动性不足的问题在股票市场、期货市场都大量存在，如期货的非主力远月合约等，只不过引入做市商对期权市场来说更为迫近。

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期权做市商的作用分析

期权做市商是为交易所提供流动性服务的期权经营机构或其他交易所认可的专业机构。很明显，期权交易做市商是交易所的服务商，首要服务内容便是给市场提供流动性。

期权做市商的作用分析：它需要按照交易所的要求为期权合约提供市场报价，即买价和卖价，以保证在大部分时间投资者都可以在市场上找到一个交易的对手方。

为了使大部分的期权合约在大部分时间有市场报价和有一定的报价深度，交易所通常会对期权做市商的报价覆盖率和报价价差做最低要求，并用这些指标来衡量做市商的义务履行程度。有的交易所甚至对期权做市商主动市价买卖期权的行为予以惩罚，因为主动市价买卖交易是对流动性的消耗。

由此可见，做市商的交易是被动式的交易。当市场上买家或卖家主动去和做市商挂出的买卖价进行成交，交易才发生。做市商希望当自身的买价被吃掉后，卖价也能在短时间被成交，如此做市商可以在每笔交易里赚取买卖价差。

但并非任何时候做市商的仓位都能够被及时平仓。对于没能够平仓的部位，做市商需要通过其他相关联的标的物进行对冲交易以防止标的价格的微小变动带来的损益变动。实现这一点，做市商事实上是在通过在期权市场上被动接受订单，在标的物市场上主动成交实现了流动性的转移，即在标的物市场上消费流动性（主动吃市价），在期权市场上提供流动性（被动提供报价）。

通常标的物市场的流动性要比单个期权合约的流动性要好，因此在标的物市场亏损较小的价差，在期权市场上赚取较大的价差可以使做市商业务成为一个有利可图的生意。

期权做市商的作用分析简单的说，把期权做市商想象成赚取价差收益的流动性搬运工，可能更便于理解做市商在期权市场上所扮演的角色。如此也不难理解做市商的利润来源于交易量，而非对市场方向的主观判断。

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