实物期权模型（实物期权法）

本文导读目录：

1、实物期权模型

2、实物期权法

3、实物期权理论

4、实物黄彩云红资种类

实物期权模型

企业价值估算模型分为成本法、收益法、市场法三类。那么实物期权模型属于其中的什么类呢？

第一，实物期权模型不是适应于所有的投资项目。首先，期权定价理论是建立在可以运用标的资产和无风险借贷资产构造等价资产组合的前提之上的。对于上市股票的期权，这一点是成立的。但当标的资产是没有交易的实物时，期权定价理论成立的条件并不充分，这意味着风险中性原理对许多实物资产来说是不合适的。其次，期权定价模型的另一个假设条件是标的资产的价格变动是连续的，即没有价格突变。但是针对多数公司投资项目而言，这个条件并不满足。如果这个假设条件与实际不符，则模型将会低估公司并购项目的真实价值。因此，具有以下特点的投资项目应用实物期权理论更有意义，即投资项目可能带来的未来收入很大；具有可观的盈利空间；并购项目持续的时间较长，并且预期可得到一些信息，如市场需求、竞争者行为等以减少项目的不确定性。

第二，缺乏实物期权定价所需的价格信息。公司投资中实物期权的非交易性必然导致价格信息的缺乏。我们无法直接通过市场获得应用实物期权定价模型所需的输入信息，如标的资产的价格及波动性，而且不像金融期权那样可以用期权市场的实际价格信息检验定价结果的合理性。

第三，存在其他影响公司投资实物期权价值的因素。实物期权不完全等同于标准的金融期权，它还有着自身的一些特殊性，既需要定性分析又需要定量分析，而且其中一些定量指标的估计是比较困难和复杂的，其估计的准确性也会直接影响决策的正确与否。

第四，实物期权的概念尚不普及，评价结果不为人们所接受。实物期权的概念毕竟是在20 世纪80 年代以后才逐步发展起来的，对它的研究和讨论更多的还局限于学术界，实践中的应用还很有限。很多投资公司的决策者对此都不熟悉甚至一无所知，实物期权的模型就更加难以理解，因此用实物期权定价方法估算出的投资项目价值往往让他们难以接受，这也限制了实物期权方法的应用。和所有理论模型一样，基于实物期权的评估模型在实际应用中仍不可避免地存在局限性。因为理论模型中参数的假设条件都比较严格，而公司投资活动是一项非常复杂的业务，在此过程中不一定能完全满足假设条件。

我国对实物期权模型在公司投资价值评估中的应用研究还处于初级阶段，还有很长的路要走，上述问题还有待探索解决。

实物期权法

实物期权法虽然在理论上得到了认可，但在我国现实项目投资决策中却很少被应用。

本文针对实物期权不同于金融期权的特征，指出实物期权法应用于投资决策时应注意的一些问题，以期有利于实物期权法在项目投资决策中的有效运用。

实物期权是金融期权在实物领域的拓展，其标的物（基本资产）一般是某投资项目的价值。拥有实物期权的持有者可以在一定期限内根据基本资产的价值变动，灵活选择投资方案或管理活动。实物期权理论的兴起源于学术界和实务界对传统投资评价的净现值技术的置疑。

美国麻省理工学院的司图尔特•迈尔斯教授（Myers，1977）首次提出了实物期权的概念，他指出传统的贴现现金流量方法在评估具有经营柔性和战略作用的投资机会时有它内在的缺陷，他认为由投资所产生的现金流量，是来自于对目前所拥有资产的使用，再加上一个对未来投资机会选择的权利。同时，他将期权的观念应用于实物资产上，提出可以借用金融期权定价理论来评估此类投资机会。在迈尔斯的思想基础上，经过卡斯特（Kester，1984）、马森和默顿（Mason and R.C.Metron，1985）等人的努力下，实物期权理论逐渐发展起来，给企业价值评估方法开拓了新的领域。

利用实物期权方法评估企业价值的主要思路是：将企业价值分为资产价值和期权价值两个部分，前者用主流的评估方法评估，后者用实物期权理论对企业拥有的投资机会和期权进行识别并评估其价值，两者相加即是企业的价值。在实物期权理论研究方面，主要研究有各种形式的实物期权的具体特征及其相应的定价模型，包括转换型期权（Kuleltiaka & Perotti，1998）、延迟型期权（McDonald & Siegel，1986）、增长型期权（Kester，1987）、停启型期权（Brennan，1985）、放弃型期权（Myers，1996）等。目前，实物期权理论已经广泛应用于经济生活的各个方面，成为一种全新的评估工具，在竞争和战略的决策领域、土地与自然资源估价及其开发决策、海上石油租赁、柔性制造系统、资本预算、企业价值的评估、企业投资决策、高新技术与R&D投资、风险投资管理、企业并购与企业治理、国际投资和人力资源管理等方面，都得到了创新性的应用。

实物期权的优越性体现在它能够揭示传统净现值法忽视的投资项目的潜在价值，但是如果不注意实物期权的特性而随意使用这种方法，则可能过分夸大项目价值而产生过分投资问题。在利用实物期权与金融期权的相同特征来解决定价问题时，不能忽视实物期权与金融期权的不同特征，这些差异限制了实物期权在投资决策中的应用。

实物期权理论

实物期权理论：实物期权，一种期权，其底层证券是既非股票又非期货的实物商品。这实物商品自身（货币，债券，货物）构成了该期权的底层实体。

又见股票期权（equity option）和指数期权（index option）。是管理者对所拥有实物资产进行决策时所具有的柔性投资策略。

在公司面临不确定性的市场环境下，实物期权的价值来源于公司战略决策的相应调整。 每一个公司都是通过不同的投资组合，确定自己的实物期权，并对其进行管理、运作，从而为股东创造价值。 实物期权法应用金融期权理论，给出动态管理的定量价值，从而将不确定性转变成企业的优势。

最初用金融期权理论来审视战略投资的想法源于摩西·鲁曼发表在哈佛商业评论上的两篇文章：《视投资机会为实物期权：从数字出发》（Investment Opportunities as Real Options:Getting Started on the Numbers，1998年7-8月刊）及 《实物期权投资组合战略》（Strategy as a Portfolio of Real Options，1998年9-10月刊）。

在后一篇文章中，摩西·鲁曼写道，“用金融观点来看，企业投资更似一系列的期权，而不是稳定的现金流”。

实物黄彩云红资种类

实物黄彩云红资包括金条、金币以及黄金首饰，以持有黄金实物作为投资。彩云红期货网小编今日在此为大家简单介绍各类实物黄彩云红资知识。

面对错综复杂的国际国内形势，现货黄金作为国际硬通货无疑具有很强的保值增值作用，并且黄金的价值是自身所固有的和内在的，并且有千年不朽的稳定性，是全世界公认的最佳报酬的产品。

实物黄彩云红资品种：

金条

包括金砖、金块、金条、金锭、金片等，例如国内投资者最熟悉的瑞士金条、金元宝。对于投资作风较为保守的投资人士，他们只有兴趣购买实金，那么金条是最好不过的选择了。金条本身并无任何特别昂贵的铸工和设计费用，所以是黄彩云红资中最稳健的黄金商品。

金币

流通性金币。用黄金做的金币，具有流通性，有投资价值，也称为投资型金币，例如国内常见的美国鹰扬金币、加拿大枫叶金币、澳洲鸿运金币等。

纪念性金币。也是黄金钱币的一种，通常是为了特定目的或某一事件而印制、发行的有纪念性质的金币。

饰金

用黄金打造的金项链、金戒指、金手炼等饰品，或者有纪念性的黄金徽章，艺术性的黄金制品等。

相信女士们对金饰都有无比的向往。饰金简单来说，就是用作首饰的黄金。

饰金的价钱，是由金银首饰业商会，依照每日的金价行情而订定。金行或金饰商人买入黄金原料之后，要经过设计和铸造等工序，才会将一块块黄金变成可以佩戴装饰的金饰。

金饰款式颇多，也不是每一款都受消费者所欢迎，往往要积压一年半载，才可以把存货出售。所以饰金的价钱一定会比九九金报价为高。

金饰可以变现，如果低价买、高价卖出，还是可以赚到价差，对一般小额投资者而言，也有保值和增值的功效，但对于专业的投资者来说，饰金不具备投资价值。

黄金存折

黄金存折（金簿仔）里面不是注明你持有多少现金结余，而是存有多少两黄金，也就是买卖黄金时，以存折来登录买卖黄金的交易纪录，就像把钱存在银行一样，投资者可以向办理黄金存折业务的银行随时买进黄金存入存折，也可以随时将黄金回售给银行，或者依照银行的规定把黄金提领出来。

在香港，一般银行都会设有金簿仔储蓄户口，投资人士只需按惯常的存款方式存入某个金额的现金，银行方面就会为你购入黄金，因此，黄金存折纪录的是买卖黄金的交易纪录。

台湾黄金存折始于1997年，其产品规划的服务内容很适合一般民众，可说是台湾独具特色的投资商品。它是投资者经由银行买卖与保管黄金的工具，以存折的方式登录，投资者可透过存折买入黄金时，银行不会支付利息，但也不会收取保管费。

黄金存单

如投资人士购入大量的黄金，「存放」是一个令人烦恼的问题，很多投资者便喜欢使用「黄金存单」，不必为提取、运输、存放等问题大费周章。

黄金存单之上，通常会注明实金的拥有人名称、提取黄金的条件与手续、储存黄金的金库名称和地址、存放位置和数量等，都会列得一清二楚。

而且，由于存单所涉及的银码可能达百万，所以一定要向信誉优良的金号或银行进行购买。

由于提单已出售分销，金号亦会向投资人士收取1.5%至6%的佣金，而且于金库之储存涉及保安成本，大部分的黄金存单持有人，均需对其拥有的黄金支付每季度的保管费用，每年大约是黄金价值的0.5%。

对一般投资者而言，最好的实物黄彩云红资品种就是直接购买投资性金条。金条加工费低廉，各种附加支出也不高，标准化金条在全世界范围内都可以方便地买卖，并且世界大多数国家和地区都对黄金交易不征交易税。而且黄金是全球24小时连续报价，在世界各地都可以及时得到黄金的报价。

虽然投资性金条是投资黄金最合适的品种，但并不是指市场中常见的纪念性金条、贺岁金条等，这类金条都属于"饰品金条"，它们的售价远高于国际黄金市场价格，而且回售麻烦，兑现时要打较大折扣。所以投资金条之前要先学会识别"投资性金条"和"饰品性金条"。

以上内容就是本文关于实物黄彩云红资的简单介绍，想了解更多实物黄彩云红资相关黄金期货投资知识，请关注彩云红期货网相关期货知识栏目。

实物期权模型的介绍就聊到这里吧，感谢你花时间阅读本站内容，更多关于实物期权法、实物期权模型的信息别忘了在本站进行查找喔。

网站声明：本文“实物期权模型（实物期权法）”文章内容来源于互联网整理，以学习为目的，不拥有所有权，不承担相关法律责任。如发现本站有涉嫌抄袭侵权/违法违规的内容， 请发送邮件至 1150287142@qq.com 举报，一经查实，本站将立刻删除。