期权无风险套利（期权时间价值）

本文导读目录：

1、期权无风险套利

2、期权时间价值

3、期权是什么意思

4、期权是什么意思_1

5、期权是如何发展而来的

期权无风险套利

从理论上来说，在一个高效的市场中，所有市场信息会第一时间反映在价格上，任何资产价格都不会偏离其应有价值，利用价差进行期权无风险套利的机会应该是不存在的。

但大量研究和实践经验表明，现实中的市场并非完全有效市场，不同资产价格之间有可能在极短时间产生失衡，这就使无风险套利成为可能。

从国际市场的实证来看，目前成熟市场中的套利机会和套利空间都较为有限，但新兴市场由于其成熟度还不够，套利机会仍然大量存在。

不过，随着参与套利的投资者不断增多，以及机构自动化交易系统的成熟，新兴市场的套利机会及空间也将不断减小。从国际成熟市场的经验来看，后期把握套利机会主要依靠较低的交易费用和较高的下单速度，目前成熟市场中仅做市商或专业的交易员才有资源去获得期权套利机会。

期权无风险套利原理：

目前，国内沪深300股指期权为欧式期权，下文主要分析欧式期权。同时，我们假设标的资产在期权持有期内不支付红利，计算过程中不考虑相关交易成本及保证金机会成本。同时，假设利率在期权存续期间不会发生变动，且借贷利率相等。

1.单个期权上限套利

在任何时刻，看涨期权价格都不能超过标的资产价格，即期权价格的上限为标的资产价格。如果看涨期权价格超过标的资产价格，可以卖出看涨期权，同时以现价买进标的资产，从而获取无风险利润。

对于欧式看跌期权，任何时刻其价格应该低于其执行价格的贴现值。如果看跌期权价格高于其执行价格的贴现值，可以卖出看跌期权，同时买入其执行价格贴现值大小的标的资产。

单个期权上限套利的损益曲线，类似于将卖出看跌期权的损益曲线全部平移至0轴上方。在实际操作中，还可以利用标的资产的期货来替代标的资产现货，实现更便捷的操作和更低的交易费用。

2.单个期权下限套利

在任何时刻，不付红利的欧式看涨期权的价格应高于标的资产现价与执行价格的贴现值的差额与零的较大者。

如果标的资产现价与执行价格的贴现值差额大于0，且看涨期权的价格低于资产现价与执行价格的贴现值差额，则可以进行看涨期权下限套利，即买入看涨期权，同时卖出标的资产而获得无风险利润。

看涨期权下限套利的损益曲线，类似于将买入看跌期权的损益曲线全部平移至0轴上方。

相似地，不付红利的欧式看跌期权的价格应高于执行价格的贴现值与标的资产现价的差额与零的较大者。

如果执行价格的贴现值与标的资产现价的差额大于0，且看跌期权价格低于执行价格的贴现值与标的资产现价的差额，可以进行看跌期权下限套利，即买入看跌期权，同时买入标的资产而获得无风险利润。简言之，就是“买低卖高”。

看跌期权下限套利的损益曲线，类似于将买入看涨期权的损益曲线全部平移至0轴上方。

从另一个角度来理解，期权下限套利的含义是指，期权价格应当大于其内涵价值与零的较大者。期权的价值由内涵价值和时间价值构成，其中，期权的内涵价值是指买方立即行使所能获得的收益。

3.买卖权平价套利

期权平价关系是指，任何时刻相同执行价格的看涨期权与看跌期权之间存在一种均衡关系，即对于同一标的、同一到期日、相同执行价格的看涨和看跌期权，在特定时间里看涨期权与看跌期权的差价，应该等于标的资产现价与期权执行价格贴现值之差。该等式的成立条件是基于B-S模型的假设，且可以用不同标的资产价格下的组合现金流来进行证明。

我们可以将看涨期权与看跌期权的差价视为组合A，将标的资产现价与期权执行价格贴现值之差视为组合B。当AB时，可以通过买低卖高获得两者的价差收益。

买卖权平价套利的损益曲线是一条水平的直线，且位于0轴上方。

4.买卖权与期货平价套利

买卖权与期货平价理论是由买卖权平价理论演化而来，是将原有的买卖权平价理论中的现货改为期货。该理论由Tucker于1991年提出，主要是为了解决买卖权平价套利的高成本和操作不便问题。

该理论认为，期货价格与期权价格之间也会形成一种特定的均衡关系，即看涨期权价格与期权执行价格贴现值之和（视为组合A），应当等于看跌期权价格与标的资产期货价格的贴现值之和（视为组合B）。当AB时，便可以通过买低卖高获得两者的价差收益。

买卖权与期货平价套利的损益曲线与买卖权平价套利的损益曲线相似，也是一条水平的直线，且位于0轴上方。

5.多个期权价差套利

（1）垂直价差上限套利

期权与期权合约间的价差存在特定的均衡关系，主要包括期权价差上限和下限。当期权合约间价格关系出现偏离，便可以构建组合进行套利。

看涨期权价差上限关系是指，较高执行价格与较低执行价格之差的贴现值（视为组合A），应当大于或等于较低执行价格的看涨期权价格与较高执行价格看涨期权价格之差（视为组合B）。当A

看涨期权垂直价差上限套利的损益曲线，类似于将熊市价差组合的损益曲线全部平移至0轴上方。

看跌期权价差上限关系是指，较高执行价格与较低执行价格之差的贴现值（视为组合A），应当大于或等于较高执行价格的看跌期权价格与较低执行价格看涨期权价格之差（视为组合B）。当A

看跌期权垂直价差上限套利的损益曲线，类似于将牛市价差组合的损益曲线全部平移至0轴上方。

（2）垂直价差下限套利

看涨期权价差下限是指，较低执行价格的看涨期权价格与较高执行价格的看涨期权价格之差应当大于0。换言之，较低执行价格的看涨期权价格（视为组合A）应高于较高执行价格的看涨期权价格（视为组合B）当A

看涨期权垂直价差下限套利的损益曲线，类似于将牛市价差组合的损益曲线全部平移至0轴上方。

看跌期权价差下限是指，较高执行价格的看跌期权价格与较低执行价格的看跌期权价格之差应当大于0。换言之，较高执行价格的看跌期权价格（视为组合A）应高于较低执行价格的看跌期权价格（视为组合B）当A

看跌期权垂直价差下限套利的损益曲线，类似于将熊市价差组合的损益曲线全部平移至0轴上方。

（3）凸性价差套利

期权凸性价差套利是利用期权的凸性关系来进行套利。期权的凸性关系是指，对于看涨期权而言，随着标的资产价格升高，期权权利金升高的速度越来越快；随着标的资产价格下降，期权权利金下降速度越来越慢。对于看跌期权而言，其变化特征和看涨期权恰好相反。

凸性价差套利的损益曲线，类似于将买入蝶式组合的损益曲线全部平移至0轴上方。

（4）箱式（盒式）套利

箱式套利又称盒式套利，是由一个牛市价差组合和一个熊市价差组合构成。箱型差价关系是建立在牛市差价期权与熊市差价期权之间的无套利原则之上。换言之，较低执行价格看涨期权价格与较高执行价格看涨期权价格之差，加上较高执行价格看跌期权价格与较低执行价格看跌期权价格之差（视为组合A），应当等于较高执行价格与较低执行价格之差的贴现值（视为组合B）。当AB时，可以通过买低卖高获得两者的价差收益。

箱式（盒式）套利的损益曲线是一条水平的直线，且位于0轴上方。

以上内容就是本文关于期权无风险套利的简单介绍，想了解更多期权无风险套利相关期权以及期货投资知识，请关注彩云红期货网相关期货知识栏目。

期权时间价值

期权时间价值 Time value：期权的时间价值，也称外在价值，是指期权合约的购买者为购买期权而支付的权利金超过期权内在价值的那部分价值。彩云红期货网在此简单介绍期权时间价值相关期权期货知识。

期权的价值主要是由以下两种价值组成的：期权价值=内涵价值+时间价值。

期权时间价值跟转股的剩余期限、股票价格的历史波动率、以及当前股票价格的高低有关。

转股剩余时间越长、价格变动越大、期权时间价值越高；股票波动率越大、期权时间价值越高；股价过高或过低，期权时间价值越低。

期权时间价值根据对基础证券价格波动程度的测量，利用每日价格变化的标准偏差来计算。

期权是什么意思

期权又称为选择权，是在期货的基础上产生的一种衍生性金融工具。指在未来一定时期可以买卖的权利，是买方向卖方支付一定数量的金额（指权利金）后拥有的在未来一段时间内（指美式期权）或未来某一特定日期（指欧式期权）以事先规定好的价格（指履约价格）向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权利，但不负有必须买进或卖出的义务。

从其本质上讲，期权实质上是在金融领域中将权利进行定价，使得权利的受让人在规定时间内对于是否进行交易，行使其权利，而义务方必须履行。在期权的交易时，购买期权的一方称作买方，而出售期权的一方则叫做卖方；买方即是权利的受让人，而卖方则是必须履行买方行使权利的义务人。

期权是什么意思_1

期权是什么意思？期权就是在合同或单证规定期限内按照载明的价格购买某种证券的权利。彩云红期货网在此为投资者简单介绍期权以及期货知识。

期权其形式有合同、契约、购买证明单等。“股票先购权”和“股票认购证”都属期权的形式。

下面，小编详细介绍期权是什么意思，期权又称为选择权，是在期货的基础上产生的一种衍生性金融工具。指在未来一定时期可以买卖的权利，是买方向卖方支付一定数量的金额（指权利金）后拥有的在未来一段时间内（指美式期权）或未来某一特定日期（指欧式期权）以事先规定好的价格（指履约价格）向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权利，但不负有必须买进或卖出的义务。

从其本质上讲，期权实质上是在金融领域中将权利和义务分开进行定价，使得权利的受让人在规定时间内对于是否进行交易，行使其权利，而义务方必须履行。

在期权的交易时，购买期权的一方称作买方，而出售期权的一方则叫做卖方；买方即是权利的受让人，而卖方则是必须履行买方行使权利的义务人。

以上内容就是本文关于期权是什么意思的简单介绍，想了解更多期权是什么意思相关期权以及期货投资知识，请关注彩云红期货网相关期货知识栏目。

期权是如何发展而来的

期权作为金融衍生品工具，有着多年的发展历史。今天，期权尤其是场内期权已被越来越多的投资者熟知并运用。那么，期权是如何发展而来的呢？

从《圣经·创世纪》到“郁金香期权”

有关期权交易的最早记载是《圣经·创世纪》中关于合同制的协议。大约在公元前1700年，雅克布为同拉班的女儿瑞切尔结婚，而签订了同意为拉班工作七年的协议，以获得与瑞切尔结婚的许可。在这里，雅克布7年劳作的报酬就是“权利金”，以此换来结婚的“权利”，而非义务。

公元前7世纪，亚里士多德的著作《政治学》中提到了古希腊哲学家泰勒斯的故事。某一年泰勒斯预测到明年将迎来橄榄的丰收年，要想榨取橄榄油，不得不需要橄榄榨油器。于是泰勒斯找到了榨油器的拥有者，支付了一小笔费用“权利金”用于锁定明年的榨油器使用费。一年后，橄榄丰收，泰勒斯靠高价卖出榨油器使用权获利丰厚。

17世纪30年代末，荷兰的批发商已经懂得利用期权管理郁金香交易的风险了。在当时，郁金香是身份的象征，受到了荷兰贵族的追捧，批发商们普遍出售远期交割的郁金香。由于从种植者处收购郁金香的成本价格无法事先确定，对于批发商而言，需要承担较大的风险，郁金香期权应运而生。

批发商通过向种植者购买认购期权的方式，在合约签订时就锁定未来郁金香的最高进货价格。收购季到来时，如果郁金香的市场价格比合约规定的价格还低，那么批发商可以放弃期权，选择以更低的市场价购买郁金香而仅损失权利金（为购买期权付出的费用）。如果郁金香的市场价格高于合约规定的价格，那么批发商有权按照约定的价格从种植者处购买郁金香，控制了买入的最高价格。这是最早的商品期权。18、19世纪，美国及欧洲相继出现了标的物以农产品为主的场外市场期权交易。

期权从“场外”到“场内”的演变

18世纪，期权被引入金融市场。早期的股票期权交易属于场外交易，比较分散。1973年4月26日，芝加哥期权交易所（CBOE）经美国证券交易委员会（SEC）批准成立，同时推出了标准化的股票认购期权合约。这标志着有组织、标准化期权交易时代的开始。

目前场内期权类的成交品种已包括股票期权（包括个股和ETF期权）、股指期权、利率期权、商品期权、外汇期权等多个品种。近10年来海外期权合约成交量稳步上升，2011年达到最高的122.27亿手。从美国期货业协会2013年统计数据来看，期权及期货的交易在地区分布上，主要集中在北美及亚洲地区。在交易量方面，股权类衍生品（包括股票期货及期权、股指期货及期权）占交易量的比重最大，分别为29.6%和24.8%。

彩云红期货网小编推荐阅读知识：股指期权仿真交易 螺纹期货 平仓 国泰君安期货

期权无风险套利的介绍就聊到这里吧，感谢你花时间阅读本站内容，更多关于期权时间价值、期权无风险套利的信息别忘了在本站进行查找喔。

网站声明：本文“期权无风险套利（期权时间价值）”文章内容来源于互联网整理，以学习为目的，不拥有所有权，不承担相关法律责任。如发现本站有涉嫌抄袭侵权/违法违规的内容， 请发送邮件至 1150287142@qq.com 举报，一经查实，本站将立刻删除。