期货套期保值功能（期货套期保值存在的风险）

本文导读目录：

1、期货套期保值功能

2、期货套期保值存在的风险

3、期货套期保值操作原则

期货套期保值功能

期货套期保值功能：套期保值是指以回避现货价格风险为目的的期货交易行为。套期保值的基本形式有两种，即买入保值和卖出保值。两看是以保值者在期货市场上买卖方向来区分的。

（1）买入保值。它是指交易者先在期货市场买入期货，以便将来在现货中场买进现货时不致因价格上涨而给自己造成经济损失的一种套期保值方式。这种用期货市场的盈利对冲现货市场亏损的做法，可以将远期价格固定在预计的水平上。买入套期保值，是需要现货商品而又担心价格上涨的客户常用的保值方法。例如，在3月1日．某铜加工厂一个月后需用50吨铜作原材料。当前铜现货价每吨17000元。为锁定成本，回避价格上涨的风险，该厂在当日买进4月份交割的铜期货50吨，价格是每吨17100元。到4月1日时，现货价格涨到每吨17100元，期货价格涨至17200元。此时该厂卖出已持有的50吨期货合约。平仓盈利是5000元[即（17200-17100）x50]，即该厂在期货市场共赚5000元。同时。该厂在现货市场买进50吨现货作原料。而此时的现货价格每吨已涨100元，所以、在现货币场又多付出5000元，盈亏相抵，该厂不亏不赚，避免了价格波动的影响。

（2）卖出保值。它是指交易者先在期货币场上卖出期货，当现货价格下跌时以期货市场的盈利来弥补现货币场的损失，从而达到保值目的的一种套期保值方式。卖出保值主要适用于拥有商品的生产商或贸易商，他们担心商品价格下跌使自己遭受损失。例如．某铜冶炼厂计划在4月份卖出50吨铜锭，当时现货价格为17000元／吨，由于担心4月份铜价下跌造成损失，于3月1日以每吨17100元的价格卖出4月份交割的铜期货进行保值。一个月后，铜现货价格跌至每吨169oo元，期货价格跌至每吨17000元，该公司在现货市场发生亏损5000元[即（16900-17000）x50]。在期货市场获利5000元即[17100-17000）x50]，正好抵销。

套期保值交易之所以能有助于回避价格风险，达到保值的目的，是因为期货市场上存在一些时遵循的经济规律。

（1）同种商品的期货价格走势与现货价格走势基本一致。

现货市场与期货币场虽然是两个各自独立的市场，但由于某一特定商品的期货价格和现货价格在同一时空内，会受相同的经济因素的影响和制约，因而一般情况下两个市场的价格变动趋势相同。套期保值就是利用这两个市场上的价格关系，分别在期货市场和现货市场做方向相反的买卖，取得在一个市场上出现亏损的同时，在另一个市场上盈利的结果，以达到锁定成本的目的。

（2）现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，存在两者合二为一的趋势。

期货交易的交割制度、保证了现货市场价格与期货市场价格随期货合约到期日的临近而逐渐接近，最终合二为一。期货交易规定合约到期时，必须进行实物交割或差价结算。到交割时，如果期货价格与现货价格不同。例如期货价格高于现货价格，就会有套利看买入低价现货，卖出高价期货，以低价买入的现货在期货市场上高价抛出，在无风险的情况下实现盈利。这种套利交易最终使期货价格与现货价格趋于相同。

正是上述经济原理的作用，使得套期保值能够起到为商品生产经营者最大限度地降低价幅风险的作用，保障生产经营活动的稳定进行。

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期货套期保值存在的风险

期货套期保值是一种有效的风险管理手段，但企业在利用套期保值管理风险的同时，也在不知不觉中引入了新的风险，这就是我们所说的套期保值是有风险的。

套期保值主要是通过衍生工具减少某种形式的波动性——例如，现金流量的波动性、收益的波动性、或者是市值的波动性等。正是由于使用了衍生工具，衍生工具的主要风险几乎都成为了套期保值的主要风险。

期货套期保值存在的风险主要包括：

操作风险

操作风险是由于信息系统、报告系统、内部风险控制系统失灵而导致的风险。套期保值管理层在缺少有效的风险追踪、风险报告系统的前提下，超过了风险限额而未经察觉，没有采取及时有针对性的行动，最终产生了巨额损失。操作风险产生于两个不同的层次：（1）技术层面，主要是指信息系统，风险测量系统的不完善，技术人员的违规操作；（2）组织层面，主要是指风险报告和监控系统出现疏漏，以及相关的法律法规不完备。

操作风险与人为失误、系统错误或控制不充分有关系，但操作风险很难量化，其管理必须依赖健全的制度程序及控制。因此，企业管理层应确保投入足够的资源以支持业务操作及系统的开发和维护，应制定适当的用人策略和补偿方案。系统支持和运作能力，应足以适合该机构从事的各种衍生产品的类型。这种能力包括对业务部门交易量的有效处理、清算，支持交易登记的复杂需要，以及提供准确及时地原始资料输入。支持系统以及与官方数据资料相连的系统应提供准确的信息，使管理人员和业务人员能够及时监控风险。将操作系统、风险报告和监控从业部门分离出来，对有效的内部控制来说非常重要，应独立符合前后台资料的一致性，并提高信息化水平。

信用风险

信用风险是指引交易对方无法履约而造成大损失。由于交易对方的违约而导致交易中断，套期工具与被套期项目间无法形成相互队中的套期关系，这是显而易见的的信用风险。但对于衍生品而言，交易对手往往是各种金融机构，这些金融机构以自身履约的信用等级下降的风险。虽然金融机构并没有直接处向违约的情况，但信用等级的下降暗示违约可能性的提高，这往往会引起其提供的衍生产品价值下降、流动性下降甚至客户挤兑等严重的后果。

市场风险

市场风险是指套期工具价格与被套期项目反向变化，导致市场价值产生波动带来的风险。套期保值之所以能够降低企业的某种波动性，其基础是建立在套期工具与被套期项目的价格呈相同的变化趋势，而以相反的操作相互对冲。然而当市场出现剧烈变化时，例如利率、现货市场价格发生重大变化、时间跨度较长或者突发变化趋势或者任何一方的波动过于剧烈，导致二者的亏损无法完全对冲，从而产生重大亏损。基差风险就是一种典型的市场风险。

流动性风险

流动性风险可以分为两类：（1）市场流动性风险；（2）现金流动性风险。市场流动性风险是指由于市场活动不充分或者市场中断，无法按照现行市价价格或者以与之相近的价格对冲头寸所产生的风险。现金流风险是指套期保值企业在结算日或者被要求增加保证金时不能履行支付责任。

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期货套期保值操作原则

期货套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。

期货套期保值操作原则是：

一、种类相同或相关原则

种类相同或相关原则，是指在做套期保值交易时，所选的期货品种必须和套期保值者将在现货市场中买进或卖出的现货商品或资产在种类上相同或有较强的相关性。

二、数量相等或相当原则

数量相等或相关原则，是指在做套期保值交易时，买卖期货合约的规模必须与套期保值者在现货市场上所买卖的商品或资产的规模相当或相等。

三、月份相同或相近原则

月份相同或相近原则，是指在做套期保值交易时，所选用的期货合约的价格月份做好与交易者将来在现货市场上实际买进或卖出现货商品的时间相同或相近。

四、交易方向相反原则

交易方向相反原则，是指在做套期保值交易时，套期保值者必须同时或相近时间内在现货市场上和期货市场上采取相反的买卖行动，即进行反向操作。

期货套期保值的四大交易原则是任何套期保值交易都必须同时兼顾的，忽略其中任何一条都有可能影响套期保值交易的效果。

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