期货市场制度（期货市场功能）

本文导读目录：

1、期货市场制度

2、期货市场功能

3、期货市场升贴水的分类

4、期货市场历史

期货市场制度

期货市场是一种高度组织化的市场，期货交易所制定了一系列的期货市场制度，所有交易者必须在承认并保证遵守这些“游戏规则”的前提下才能参与期货交易。

与现货市场、远期市场相比，期货市场制度是较为复杂和严格的，只有如此，才能保证期货市场高效运转，发挥期货市场应有的功能。

期货市场制度有广义和狭义之分，广义的包括期货市场管理的一切法律、法规、交易所章程及规则。狭义的仅指期货交易所制定的经过国家监管部门审核批准的《期货交易规则》及以此为基础产生的各种细则、办法、规定。

期货市场制度内容：

保证金制度

保证金制度是期货交易的特点之一，是指在期货交易中，任何交易者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比例（通常为5%-10%）缴纳资金，用于结算和保证履约。经中国证监会批准，交易所可以调整交易保证金，交易所调整保证金的目的在于控制风险。

当日无负债结算制度

期货交易结算是由期货交易所统一组织进行。期货交易所实行当日无负债结算制度，又称“逐日盯市”。它是指每日交易结束后，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项同时划转，相应增加或减少会员的结算准备金。

期货交易所会员的保证金不足时，应当及时追加保证金或者自行平仓。

涨跌停板制度

所谓涨跌停板制度，又称每日价格最大波动限制，即指期货合约在一个交易日中的交易价格波动不得高于或者低于规定的涨跌幅度，超过该涨跌停幅度的报价将被视为无效，不能成交。涨跌停板一般是以合约上一交易日的结算价为基准确定的。

持仓限额制度

持仓限额制度是指交易所规定会员或客户可以持有的，按单边计算的某一合约投机头寸的最大数额。实行持仓限额制度的目的在于防范操纵市场价格的行为和防止期货市场风险过于集中于少数投资者。

大户报告制度

大户报告制度是与持仓限额制度紧密相关的又一个防范大户操纵市场价格、控制市场风险的制度。通过实施大户报告制度，可以使交易所对持仓量较大的会员或投资者进行重点监控，了解其持仓动向、意图，对于有效防范市场风险有积极作用。

交割制度

交割是指合约到期时，按照期货交易所的规则和程序，交易双方通过该合约所载标的物所有权的转移，或者按照规定结算价格进行现金差价结算，了结到期末平仓合约的过程。以标的物所有权转移进行的交割为实物交割，按结算价进行现金差价结算的交割为现金交割。一般来说，商品期货以实物交割为主，金融期货以现金交割为主。

强行平仓制度

强行平仓制度是指当会员、投资者违规时，交易所对有关持仓实行平仓的一种强制措施。强行平仓制度也是交易所控制风险的手段之一。我国期货交易所对强行平仓制度主要规定是当会员结算准备余额小于零，并未能在规定时限内补足的。

风险准备金制度

风险准备金制度是指，为了维护期货市场正常运转提供财务担保和弥补因不可预见风险带来亏损而提取的专项资金的制度。

信息披露制度

信息披露制度是指期货交易所按有关规定定期公布期货交易有关信息的制度。期货交易所公布的信息主要包括在交易所期货交易活动中产生的所有上市品种的期货交易行情、各种期货交易数据统计资料、交易所发布的各种公告信息以及中国证监会制定披露的其他相关信息。

期货市场功能

(1)回避价格风险的功能。期货市场最突出的功能就是为生产经营者提供回避价格风险的手段。即生产经营者通过在期货市场上进行套期保值业务来回避现货交易中价格波动带来的风险，锁定生产经营成本，实现预期利润。也就是说期货市场弥补了现货市场的不足。

(2)发现价格的功能。在市场经济条件下，价格是根据市场供求状况形成的。期货市场上来自四面八方的交易者带来了大量的供求信息，标准化合约的转让又增加了市场流动性，期货市场中形成的价格能真实地反映供求状况，同时又为现货市场提供了参考价格，起到了“发现价格”的功能。

(3)有利于市场供求和价格的稳定。首先，期货市场上交易的是在未来一定时间履约的期货合约。它能在一个生产周期开始之前，就使商品的买卖双方根据期货价格预期商品未来的供求状况，指导商品的生产和需求，起到稳定供求的作用。其次，由于投机者的介入和期货合约的多次转让，使买卖双方应承担的价格风险平均分散到参与交易的众多交易者身上，减少了价格变动的幅度和每个交易者承担的风险。

(4)节约交易成本。期货市场为交易者提供了一个能安全、准确、迅速成交的交易场所，提供交易效率，不发生“三角债”，有助于市场经济的建立和完善。

(5) 期货交易是一种重要的投资工具，有助于合理利用社会闲置资金。

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期货市场升贴水的分类

期货市场看，期货市场升贴水的分类：第一，现货得报价格与期货价格间得升贴水；第二，替代交割物与标准交割物间得升贴水；第三，跨年度交割得升贴水；第四，不同交割地间得升贴水。

现货与期货价格间得升贴水

即基差升贴水，反映得是大宗商品现货与期货得价格差。这里得升贴水包含两个市场间得运输成本以及持有成本。运输成本是指现货与期货交易场所间空间因转换素。持有成本反映了期货与现货得时间价值因素，即不同交割月份间得持有成本。持有成本主要包含储存费用、利息、保险（放心保）费。理论上，持仓成本反映在不同交割月份得期价上，通常远期月份期货价格高于最近月份期货价格，而近月期价又高于现货得报价格。随着交割月份得日益临近，持仓成本不断减少，升贴水逐渐减少，现货得报价格与期价最后趋于统一。

替代交割物与标准交割物间得升贴水

经交易所批准得替代交割物进行交割时相对于标准交割物间得价格差，升贴水标准由交易所确定，通常得根据是替代交割物与标准交割物之间得质量差异。换句话说，交易所通常遵循替代交割物与标准交割物在现货市场上得价格关系，于此同一时间，要确保标准交割物、替代交割物以及升贴水标准得科学性、严肃性和持续性。

当前，期交所在交割等级升贴水上较以往已经呈现较大改观。替代交割物相对于标准交割物得升贴水标准设计相对合理、比例适量、替代交割物较明确。不过近棉花期货花仓单行情，以及玻璃交割得升贴水还是不尽如人意，过多得政策干预导致升贴水无法反映出商品真实得经济价格。

跨年度交割得升贴水

指交易所规定上一年度收获得某种商品用于下一年度交割时得升贴水，相对于农産品交割时升贴水相对全部。交易所对不同商品规定得交割升贴水差异较大。对于跨年度交割得农産品，倘若单从仓储费用来看，理应是对现货升水，可是由于跨年度交割时农産品质量将有所下降，在实际交割时常常采取对现货贴水得途径。总得来说，隻要跨年度交割得农産品质量标准符合期约规定标准，就应允许进行实物交割。倘若跨年度交割得农産品升贴水标准设计不合理，有可能导致不合理得期价呈现。

交割地之间得升贴水

指同一商品在不同交割地点得价格关系。期交所通常指定一个基准交割地，倘若在另外地方交割，就要以基准交割地为标准实施升贴水。通常交割地之间得升贴水标准设计主要根据两个交割地之间得运输费用以及当地生産水平来确定。交易所当前在这个环节上做得比较好，升贴水标准制定得比较合理。最近热议得伦敦金属交易所铝得交割时升水也可以归为此类。可是伦敦金属交易所铝背后得升水问题越发复杂。其中，出库时间过长，导致现货短缺，是造成升水得重要原因。

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期货市场历史

期货市场历史：期货市场最早萌芽于欧洲。早在古希腊和古罗马时期，就出现过中央交易场所、大宗易货交易，以及带有期货贸易性质的交易活动。

最初的期货交易是从现货远期交易发展而来。第一家现代意义的期货交易所1848年成立于美国芝加哥，该所在1865年确立了标准合约的模式。20世纪90年代，我国的现代期货交易所应运而生。我国有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所和中国金融期货交易所四家期货交易所，其上市期货品种的价格变化对国内外相关行业产生了深远的影响。

最初的现货远期交易是双方口头承诺在某一时间交收一定数量的商品，后来随着交易范围的扩大，口头承诺逐渐被买卖契约代替。这种契约行为日益复杂化，需要有中间人担保，以便监督买卖双方按期交货和付款，于是便出现了1571年伦敦开设的世界第一家商品远期合同交易所——皇家交易所。为了适应商品经济的不断发展，改进运输与储存条件，为会员提供信息，1848年，82位商人发起组织了芝加哥期货交易所（CBOT）；1851年芝加哥期货交易所引进远期合同；1865年芝加哥谷物交易所推出了一种被称为“期货合约”的标准化协议，取代原先沿用的远期合同。这种标准化合约，允许合约转手买卖，并逐步完善了保证金制度，于是一种专门买卖标准化合约的期货市场形成了，期货成为投资者的一种投资理财工具。1882年交易所允许以对冲方式免除履约责任，增加了期货交易的流动性。

中国期货市场产生的背景是粮食流通体制的改革。随着国家取消农产品的统购统销政策、放开大多数农产品价格，市场对农产品生产、流通和消费的调节作用越来越大，农产品价格的大起大落和现货价格的不公开以及失真现象、农业生产的忽上忽下和粮食企业缺乏保值机制等问题引起了领导和学者的关注。能不能建立一种机制，既可以提供指导未来生产经营活动的价格信号，又可以防范价格波动造成市场风险成为大家关注的重点。1988年2月，国务院领导指示有关部门研究国外的期货市场制度，解决国内农产品价格波动问题，1988年3月，七届人大一次会议的《政府工作报告》提出：积极发展各类批发贸易市场，探索期货交易，拉开了中国期货市场研究和建设的序幕。

1990年10月12日郑州粮食批发市场经国务院批准成立，以现货交易为基础，引入期货交易机制，迈出了中国期货市场发展的第一步；

1991年5月28日上海金属商品交易所开业；

1991年6月10日深圳有色金属交易所成立；

1992年9月第一家期货经纪公司---广东万通期货经纪公司成立，标志中国期货市场中断了40多年后重新在中国恢复；

1993年2月28日大连商品交易所成立；

1998年8月，上海期货交易所由上海金属交易所，上海粮油商品交易所和上海商品交易所合并组建而成，于1999年12月正式运营。

2006年9月8日中国金融交易所成立；

2010年4月16日中国推出国内第一个股指期货——沪深300股指期货合约；

2011年4月15日中国大连商品交易所推出世界上首个焦炭期货合约；

2012年12月3日中国郑州商品交易所推出首个玻璃期货合约。

2012年11月股指期货成交量和成交额回升，11月股指期货成交量1181.94万手，环比增长23.47%，日均股指期货成交量53.72万股；股指期货总成交额7.87万亿元，环比增长18.73%；日均股指期货成交额3576.6亿元，环比下降2.86%。月股指期货成交额占股票交易额比4.49。

期货市场及行业的金融创新和改革已在监管制度改革、产品扩容和业务创新等多个方面齐头并进：在监管制度改革方面，主要为推进期货市场手续费、套保、套利、保证金及限仓等改革，提升市场效率;在产品创新方面，贴近“三农”需求，开发更多面向农业和农民的证券期货产品，开发国债期货、股票期权等金融产品;在业务创新方面，证监会支持期货公司业务创新，推动开展境外经纪业务试点和客户资产管理试点，推动专业化的期货投资基金试点，支持符合条件的期货公司发行上市。

随着期货市场和期货行业改革的深入推进，期货行业将进入历史上最好的发展机遇期。短期内，随着市场扩容和市场效率提升，期货行业将有望迎来业绩拐点;从长期来看，随着业务创新的全面铺开，期货行业将打开持续。

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