利率期权是什么意思（利率期货与期权）

本文导读目录：

1、利率期权是什么意思

2、利率期货与期权

3、利率期货买入套期保值什么意思

4、利率期货交割方式有哪些

5、利率期货价格与现货价格的关系

利率期权是什么意思

利率期权是一种与利率变化挂钩的期权，是指买方在支付了期权费后即取得在合约有效期内或到期时以一定的利率（价格）买入或卖出一定面额的利率工具的权利。到期时以现金或者与利率相关的合约（如利率期货、利率远期或者政府债券）进行结算。

利率期权作为一项规避短期利率风险的有效工具，借款人通过买入一项利率期权，可以在利率水平向不利方向变化时得到保护，而在利率水平向有利方向变化时得益。

利率期权的种类：

常见的主要有利率上限、利率下限、利率上下限。

1、利率上限

是客户与银行达成一项协议，双方确定一个利率上限水平，在此基础上，利率上限的卖方向买方承诺：在规定的期限内，假如市场参考利率高于协定的利率上限，则卖方向买方支付市场利率高于协定利率上限的差额部分；假如市场利率低于或等于协定的利率上限，卖方无任何支付义务。

2、利率下限

是指客户与银行达成一个协议，双方规定一个利率下限，卖方向买方承诺：在规定的有效期内，假如市场参考利率低于协定的利率下限，则卖方向买方支付市场参考利率低于协定的率下限的差额部分，若市场参考利率大于或等于协定的利率下限，则卖方没有任何支付义务。

3、利率上下限

是指将利率上限和利率下限两种金融工具结合使用，具体地说，购买一个利率上下限，是指在买进一个利率上限的同时，卖出一个利率下限，以收入的手续费来部分抵销需要支出的手续费，从而达到既防范利率风险又降低费用成本的目的。而卖出一个利率上下限，则是指在卖出一个利率上限的同时，买入一个利率下限。

利率期货与期权

利率期货与期权：利率期货期权是在利率期货合约的基础上产生的。同其它期权一样，期权购买者要给期权出售者一笔期权金，以取得在未来某个时间或该时间以前，以某种价格水平买进或卖出某项利率商品的权利。

影响利率期货期权价格的主要因素有：敲定利率同现行利率之间的差额，期权合约到期日，某一对照利率的易变性，也就是参照利率在期权合约未到期期间的有关变动情况。

利率期货与期权按运用可分为两大类：第一，交易最频繁的利率期货合约的期权；第二，银行同业市场之间提供的三种特殊期权：帽子期权、地面期权和领子期权。

市场参与者可以根据不同的期权费选择相应的商定利率。商定利率是100减去相应的利率计算出来的。由于有不同的商定利率，市场参与者可以选择溢价、平价或蚀价期权。

溢价的含义是，如果在购买选择权下，则合约项下的市场价格高于期权的商定价格；如在卖出期权选择权下，则合约项下的市场价格低于期权的商定价格。平价意味着商定价格与市场价格相等，购买选择权或卖了选择权都一样；而蚀价则正好与溢价相反，其溢价、蚀价最终将表现在期权中期货价格的升降。

利率期货买入套期保值什么意思

利率期货买入套期保值是通过期货市场开仓买入利率期货合约，以期在现货和期货两个市场建立盈亏冲抵机制，规避市场利率下降的风险。

其适用的情形主要有：

(1)计划买入固定收益债券，担心利率下降，导致债券价格上升。

(2)承担按固定利率计息的借款人，担心利率下降，导致资金成本相对增加。

(3)资金的贷方，担心利率下降，导致贷款利率和收益下降。

利率期货交割方式有哪些

利率期货是指以债券类证券为标的物的期货合约, 它可以回避银行利率波动所引起的证券价格变动的风险。那么利率期货交割方式有哪些？

利率期货交割方式有哪些？一般的，利率期货交割一般有实物交割和现金交割两种方式。

实物交割

实物交割是指期货合约的买卖双方于合约到期时，根据交易所制订的规程，通过转移期货合约标的物的所有权，将到期未平仓合约进行了结的行为。实物交割目前也是利率期货中国债期货交易一般采用的方式。

由于国债期货的标的是名义债券，实际上并没有完全相同的债券，因此在实物交割中采用指定一篮子近似的国债来交割的方式，符合条件的交割券通过转换因子，进行发票金额计算，并由卖方选择最便宜可交割债，通过有关债券托管结算系统进行。由于这种交割制度在实践中操作便捷，在一定程度上不仅推动了国债期货交易的发展，也提高了现货市场的流动性。

由于期货交易不是以现货买卖为目的，而是以买卖合约赚取差价来达到保值的目的，因此，实际上在期货交易中真正进行实物交割的合约并不多。交割过多，表明市场流动性差;交割过少，表明市场投机性强。在成熟的国际商品期货市场上，交割率一般不超过5%。不过国债期货采用实物交割的最大问题在于可交割国债数量。对机构投资者来说，不论是平日持有的国债头寸，或是通过现货交易系统所取得的国债头寸，可交割国债数量充足与否应不会成为问题。不过，市场一旦出现多头囤积国债逼空的情况，便会出现麻烦。在国外的市场上也曾出现过类似的问题，这需要交易所事先制订合理的交易和交割制度。

现金交割

现金交割是指到期未平仓期货合约进行交割时，用结算价格来计算未平仓合约的盈亏，以现金支付的方式最终了结期货合约的交割方式。这种交割方式主要用于金融期货中期货标的物无法进行实物交割的期货合约，在利率期货中主要用于短期利率期货的交割。

例如，短期利率期货合约的价格是按照按市场的价格指数来计算。具体的计算方法是l减去贴现率(一般是现货市场的报价)再乘以100，即报价指数=(1-贴现率)×100，一张91天到期交割的短期国债的实际价格应为：100-(100-报价指数)×90⁄360(单位：万美元)。例如，如果贴现率为7%，期货合约的价格指数就为93，到期日的实际价格就是100-(100-93)×90⁄360=98.25(万美元)。

现金交割制度的主要成功条件在于现货指导价格的客观性，因为期货合约最后结算损益时是按照现货指导价格计算，交易者有可能利用操纵现货价格以达到影响现金结算价格的目的，因此如何设计最后结算价的采样及计算非常重要。

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利率期货价格与现货价格的关系

利率期货价格与现货价格的关系：利率期货与期货价格之间的数量关系就决定于收益曲线向上倾斜还是向下倾斜。

在正常收益曲线的情况下，短期利率低于长期利率，朗货价格低于现货价格，这种情况称为现货贴水。在逆转收益曲线的情况下.短期利率高于长期利率，期货价格高于现货价格，这种倩况称为现货开水。

在期货价格等于现货价格的情况下，如果短期利率低于长期利率，套利者就会以较低的短期利率借款购买利率较高的长期债券现货.同时卖出长期债券期货.从而赚取短期债券有效期内长短期利率之羌。这种套利话动会使长期债券期货价格下降至能够补偿这一期间内的长短期利率之差的水平。反之，在现货价格等于期货价格的情况下，如果短期利率高于长期利率，套利者就会买入期货。在期货价格适度高于现货价格才能抵消这一利率之差，市场才会平衡。

与商品期货一样，现货价格减期贷价格所得之差称为基差。基差的正负同样决定于正向的还是负向的持有成本：持有成本为正，基差为负;持有成本为负(负的持有成本也称为持有收益)基差为正。出于商品现货的持有成本一般为正，因此商品期货的基差—极为负。而各种债券一船具有负的持有成本，也即持有债券可以得到一定的净利息收益(利息收益减融资成本)，因此，在正常市场中，利率期货的基差为正。

商品期货基差变动的一些基本原理也适用于利率期货的基差。第一，期货价格高于还是低于现货价格是由一系列因素决定的。在商品期货市场上，这主要是由商品供求决定的。在利率期货市场上，主要的决定因素是收益曲线的形状，而收益曲线的形状决定于相关货币(信贷)市场的供求情况。第二，无论现货与期货价格通常是什么关系，基差都趋向于随时间趋近于合约到期日而术断缩小，最后趋近于0。这是因为，无论持有成本还是持有收益，都会随时间趋近到期日而逐渐消失。

一般说。基差是期货价格与合约标定的、用于交割的现货价格之差。对于商品期货来说，质量等级是有限的，与合约标定的标推品质量赂有差别的商品可折算为标准品。但对于利率期货，特别是对于长期利率期货，则在任何时候都存在许多利率和期限不同的债券可供交割之用。

在许多可交割债券中用哪一种债券进行交割是由合约卖方法定的，卖方自然会选择对自己最有利的债券进行交割。这种最有和的债券称为“最便宜可交割债券”。

一般说，在各种可交割债券中。基差扣除持有成本后所得值最小者就是“最便宜可交割债券”。而一般所说债券的基差就是指这种债券的基差。期贷价格所反映的债券现货的价格，确切说就是“最便宜可交割债券”的现货价格。

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