国债期货价格影响因素简述（国债期货价格怎么算？）

本文导读目录：

1、国债期货价格影响因素简述

2、国债期货价格怎么算？

3、国债期货价格计算

4、国债期货仿真交易

5、国债期货仿真交易规则

国债期货价格影响因素简述

国债期货价格影响因素简述：影响国债期货价格的主要因素是国债现货价格，而国债现货价格主要受利率影响，影响利率的主要因素有：

1、货币供给。货币供应量由狭义货币M1(流通现金M0+支票存款)和广义货币M2(M1+储蓄存款)组成，金融市场发达国家还会计算更广义的M3(M2+其他短期流动资产)，目前我国的货币供给处于较高水平，M2增长率多年超过两位数。

2、货币需求。货币需求是一种需求能力与需求愿望的统一，它以收入或财富的存在为前提，取决于经济发展水平、增长率、财富的增量和存量、人们对货币的偏好等因素。具体来说，我国的财富增量处于较高水平，存量增长较为缓慢，经济发展水平一般，人们对货币的偏好较强，因此我国的货币需求处于较高水平。

3、该国的利率偏好。利率偏好指政府和国民对于通胀水平的容忍度，比如中国是高容忍国家，德国是低容忍国家，所以中国可以长期处于实际利率为负的状态。

4、宏观经济政策。主要包括货币政策和财政政策，除了本国的宏观经济政策外，全球主要经济体、本国主要对外贸易伙伴、主要投资输入输出地的宏观经济政策都对利率有着重要影响。

5、汇率。一个国家的汇率上升，在其他因素不变的情况下，则该国利率会相对下降，因为更多的外资会流入该国市场，推升无风险债券价格，降低无风险利率，反之亦然。目前人民币升值对人民币的利率有一定影响，比如面对通胀时，一旦大幅加息，可能有更多的外资流入我国。

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国债期货价格怎么算？

国债期货价格怎么算？假定最便宜可交割国债和交割日期已知，国债期货每日的理论价格计算可以分为四步：

第一，根据当日最便宜可交割国债现货的净价，加上当日该券的应计利息，算出当日该交割国债全价。

第二，运用期货持有成本定价公式，算出最便宜可交割国债的期货价格：

其中，S为最便宜券的全价，r为无风险利率，T-t为从当前至交割日的年化时间。

第三，将最便宜可交割券的期货价格减去交割日该券的应计利息，得到最便宜可交割券期货的理论报价。

第四，将最便宜可交割券期货的理论报价除以转换因子，得到合约对应名义券的期货理论报价。

国债期货价格计算

国债期货价格计算：依据无套利定价原理，国债期货价格等于国债现券价格加上融资成本减去国债票面利息收入。

国债期货理论价格是怎样计算的？假定最便宜可交割国债和交割日期已知，国债期货价格计算可以分为四步：

第一，根据当日最便宜可交割国债现货的净价，加上当日该券的应计利息，算出当日该交割国债全价。

第二，运用期货持有成本定价公式，算出最便宜可交割国债的期货价格：其中，S为最便宜券的全价，r为无风险利率，T-t为从当前至交割日的年化时间。

第三，将最便宜可交割券的期货价格减去交割日该券的应计利息，得到最便宜可交割券期货的理论报价。

第四，将最便宜可交割券期货的理论报价除以转换因子，得到合约对应名义券的期货理论报价。

国债期货仿真交易

10年期和3年期国债期货仿真交易于9月19日顺利启动，首日交易平稳有序，技术系统运转正常，市场整体较为理性。

10年期国债期货仿真合约标的为面值100万元、票面利率3%的名义长期国债，最小变动价位为0.01元，最低交易保证金为合约价值的2%。

3年期国债期货仿真合约标的为面值100万元人民币、票面利率3%的名义短期国债，最小变动价位为0.005元，最低交易保证金为合约价值的1%。

国债期货仿真交易手续费标准与已上市5年期国债期货一致。

国债期货仿真交易将通过仿真交易检验系统的稳定性和合约规则，建立和完善关键业务流程，积累交易的运维和管理经验，为10年期和3年期国债期货正式挂牌上市做好准备。

国债期货仿真交易规则

国债期货仿真交易规则：本次国债期货仿真交易的制度设计已经有效避免了上世纪90年代国债期货试点交易的致命缺陷。

国债期货仿真交易规则交易、交割的标的券种不同

与上世纪90年代中期国债期货采用对应国债现货的券种设计期货交易品种的模式不同，目前的仿真交易采用虚拟债券作为合约中的标的券种。因此市场参与者难以通过操纵其现货价格进而在期货市场获利，只有通过对未来利率走势进行预期来参与交易。进一步说，以虚拟债券作为标的券种保证了合约设计中的超脱性，使国债期货所提供的价格信号彻底摆脱某一具体国债品种的影响，真正反映了金融市场上一般的利率水平。同时这种标的券种的设计也有利于国债期货交易的连续性。它不存在由于某一券种现货到期而停止对应的期货品种交易，也不存在因发行新债而增开期货交易品种的问题。

我国上世纪90年代国债期货交易的标的券种是现货市场的实物债券，交割物主要是单一实物债券。当时期货交易的大部分合约标的是2、3、5年期的国债，期限短，可交割量又少，必然发生连续的逼仓事件。

国债期货仿真交易规则交割制度存在本质差别

一是交割标的物和交割方式的不同。本次国债期货仿真交易采用实行实物交割，同时在实物交割时采用混合交割方式。而我国上世纪90年代的国债期货交易，其交割方式主要为单一券种交割，必然会发生操纵现货和期货价格的情形，难免出现逼仓现象。

二是交割标的物不包含浮动利率国债。开设国债期货交易的目的就是为投资者提供防范利率风险的工具，而浮动利率债券由于可以在基准利率基础上浮动调整利率，已基本不含有利率风险。开展以浮动利率债券为交割券种的国债期货不仅起不到规避利率风险的作用，反而会诱发市场上的投机行为。而在上世纪90年代国债期货试点交易中，固定基础利率加保值贴补率的国债品种被作为标的券种进行期货交易，这就导致了原本应为固定收益标的的国债变成了非固定收益的国债，进而导致了其相关期货品种的投机炒作程度加大。

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