期权行权时间（期权行权是什么意思）

本文导读目录：

1、期权行权时间

2、期权行权是什么意思

3、期权衍生品

4、期权规避风险

期权行权时间

期权行权时间：行权是指权证持有人要求发行人按照约定时间、价格和方式履行权证约定的义务。

期权（option；option contract）又称为选择权，是在期货的基础上产生的一种衍生性金融工具。

从其本质上讲，期权实质上是在金融领域中将权利和义务分开进行定价，使得权利的受让人在规定时间内对于是否进行交易，行使其权利，而义务方必须履行。

在期权的交易时，购买期权的一方称作买方，而出售期权的一方则叫做卖方；买方即是权利的受让人，而卖方则是必须履行买方行使权利的义务人。

期权行权是什么意思

买入期权后，可以有三种方式了结该期权的多头头寸：一是平仓；二是执行；三是到期作废。那么到底期权行权是什么意思呢？

在期权到期日，执行或到期作废多头头寸，需要依据实虚值而定。若为实值期权，期权自动执行转换为相应的期货头寸；若为虚值期权，则到期作废，这是确定的。当然虚值期权也可行权，但对于买方来说毫无意义，除非特殊说明，否则都按到期作废处理。因此，下面只针对持有期内，期权平仓或执行的优劣作分析。

借鉴国外期权的市场经验，期权行权的比例并不是太高，大多数期权合约或者到期作废，或者被提前平仓。这是由于除非投资者想马上拥有特定价位的标的期货头寸，否则提前平仓是优于行权的。

行权，期权直接转换为期货头寸，不会得到任何权利金，相当于付出了期权全部权利金。一般来说，未到期的期权至少含有时间价值，所以将期权平仓还可以获得部分权利金。

例如，假设当豆粕1509合约期货价格为3000元/吨时，投资者买入1手一个月后到期、执行价格为3000元/吨的看涨期权，权利金为50元/吨。过了一段时间，豆粕1509合约价格下跌至2950元/吨，权利金变为16.5元/吨，此时采取平仓或行权的对比效果如下表所示。

由此可知，平仓较行权具有成本优势，对于要获取标的期货头寸的投资者来说，可以先将期权平仓，获取部分权利金后，在现在的价格买入或卖出期货头寸即可，而不必通过行权获得。

期权衍生品

虽然我国的证券交易所和期货交易所目前还没有正式的期权交易，但是在四家期货交易所交易的期货品种，以及我国证券市场上曾经交易过的权证，都属于期权衍生品的范畴。

期权和期货的比较

期货与期权有一些共同之处：交易对象都是标准化合约，交易都是在期货交易所内通过公开竞价的方式进行，都采用保证金交易方式，交易达成后都必须通过结算所统一结算，都采用T+0的结算方式等。

期权和期货是不同的衍生品，两者具有较大的区别，主要体现在以下几个方面：投资者权利和义务的对称性不同、履约保证不同、现金流转不同、盈亏特点不同、套期保值收益不同等。

期权和权证的比较

与期权最为相似的期权衍生品是权证，权证也赋予了投资者以约定的价格在约定的时间购买或出售一定数量的约定标的资产的权利，因此两者的定价方法和原理也相似，但是两者也存在比较明显的区别。

国内期权仿真交易品种比较

目前国内四家期货交易所和上海证券交易所都计划推出期权品种，其中中金所已经推出了沪深300股指期权和上证50股指期权的仿真交易，上期所推出了铜期货期权和黄金期货期权的仿真交易，郑商所推出了白糖期货期权的仿真交易，大商所推出了豆粕期货期权的仿真交易，上海证券交易所推出了股票期权和ETF期权的仿真交易。

注：①当标的证券发生权益分配、公积金转增股本、配股时，交易所会对合约规模进行相应调整；②③若T日设置为挂牌日，则为美式期权，若T日设置为最后交易日则为欧式期权。

国内期权产品仿真交易合约规则的比较

目前国内进行的期权仿真交易，既有欧式期权，也有美式期权；既有期货期权、也有现货期权，还有现金交割的股指期权等，各个仿真交易期权产品在合约规则上具有较大的区别。

国内期权产品仿真交易规则的比较

投资者参与期权仿真交易，需要了解期权产品的交易规则，特别是不同期权仿真合约交易规则的异同，举例来说，中金所和上期所只支持普通的限价指令类型，大商所还支持市价指令，而郑商所还支持牛市价差、熊市价差等组合交易指令类型。

国内期权产品仿真交易行权规则的比较

中金所股指期权采用现金交割方式，行权当日即可完成交割清算，而上期所选择期货交割的期权、郑商所和大商所的期权也是行权当日即可完成交割清算，但是行权与履约获得的期货仓位需要在行权日下一个交易日才能进行平仓操作，行权后会面临隔夜风险。上交所个股期权采用现货交割方式，但是交割获得的股票在行权当日无法卖出，也面临隔夜风险。对此，根据到期时期权处于的虚实值状态，各家交易所采取了不同的处理方式。

期权规避风险

对于实体企业来说，期权可以有效规避持有仓位的时间风险，利用期权规避风险使套保企业的总体风险减小。

期权的保值功能更强，效率更高。在市场运行中，由期权价格的涨跌，也能够看出投资者对未来的价格判断。期权不仅能够保值还能够增值，这是期货无法实现的。

以现行的期货保值来看，成功的保值不仅要判断市场方向，并且时机把握也非常重要，但是有时候仅有这些还是不够的。以德国金属公司原油期货套期保值巨额亏损案例来看，套保者虽然建立了正确的仓位及方向，但是由于市场价格剧烈波动，中途保证金不足，被迫过早地止损斩仓。特别是在市场剧烈波动，套保者的流动资金承受着重重压力与考验，有时候迫使套保者不得不忍痛离场。

如果企业用期权来保值，那么就完全可以规避此种持仓风险。企业只要根据自身需要买入买权或者卖权，就不用担心保证金不足。套保企业只要在买入时付清权利金，即可获得相对应的不对称行权权利，在期权到期日之前，也可以理解成保险到期前，不管市场价格如何波动都不会被要求追加任何保证金。企业规避了市场非常规的剧烈波动风险，避免了流动资金的压力以及持仓风险。企业在购买期权合约时，就已经将可能产生的最大亏损锁定在权利金的范围之内。

企业通过充分分析未来的需求形势，可以在原料采购与产品销售上利用期权工具来管理价格风险。对风险有严格要求的企业可采取完全对称的期货期权组合对价格风险进行对冲。风险管理能力与行情把握能力较强的企业，则可采用非对称性多头或空头期权头寸，对企业的风险敞口进行风险管理。

期权为企业提供了较高的保值资金杠杆。对于买方来说，只要买入平值期权或到期日较短的虚值期权，就可以用较少的权利金掌握一定数量的合约，期权的风险管理效率要比期货高很多。国内很多大型企业对于期货账面的浮亏是非常排斥的，如果采用期权保值，那么这个问题就迎刃而解了。期权的不对称行权优势，是企业套保的利器，期权相对于期货来说，套保风险较小。

期权的波动性风险在教科书里被称为“诡异的微笑”。不同种类的期权呈现出不同的波动率曲线，这也要求更高的专业知识以及操盘技术，这也是期权的魅力所在。期权风险呈现出高度的不对称性，或者说在套保者决定了自身承受的风险之后，买入期权，即可高枕无忧。注意企业必须要买入期权，不管是卖权还是买权。从企业的风险管理角度来讲，由于期权的行权特性，卖出期权的风险可以无限大。在没有完善的、有经验的套保计划前，套保企业不应贪图期权费而卖出期权。

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