金融期货定义（金融期货市场）

本文导读目录：

1、金融期货定义

2、金融期货市场

3、金融期货市场中的做市商制度

4、金融期货市场功能

金融期货定义

金融期货定义：金融期货指以金融上具为标的物的期货合约。金融期货作为期货交易中的一种，具有期货交易的一般特点，但与商品期货相比较，其合约标的物不是实物商品，而是传统的金融商品，如证券、货币、汇率、利率等。

金融期货交易产生于本世纪70年代的美国市场。

1972年，美国芝加哥商业交易所的国际货币市场开始国际货币的期货交易，1975年芝加哥商业交易所开展房地产抵押券的期货交易，标志着金融期货交易的开始。

现在，芝加哥商业交易所、纽约期货交易所和纽约商品交易所等都进行各种金融工具的期货交易，货币、利率、股票指数等都被作为期货交易的对象。

目前，金融期货交易在许多方面已经走在商品期货交易的前面，占整个期货市场交易量的80%以上，成为西方金融创新成功的例证。

金融期货市场

金融期货市场是国际资本市场创新和发展的产物，也可以说是有比传统商品期货市场更新的交易品种的市场。

金融期货市场仍然保留价格发现、套期保值等风险转移、附加提供投机平台等有效市场功能，并继承了期货市场已有的法律监管机制。

20世纪70年代，由于布雷顿森林体系国际货币制度的崩溃，以及金融自由化和金融创新浪潮的冲击，国际资本市场上利率、汇率和股票价格指数波动幅度加大，市场风险急剧增加。

为了规避这些风险，金融期货市场应运而生，为保证资本市场的良性运转发挥了不可替代的作用。

一般来讲，成功运作的金融期货市场具有价格发现和风险转移两大功能。 所谓价格发现，是指在交易所内对多种金融期货商品合约进行交易的结果能够产生这种金融商品的期货价格体系。

金融期货市场中的做市商制度

目前做市商已成为全球最大的无形交易市场，金融市场中的做市商制度也被“移植”到期货市场。

金融市场中的做市商制度主要类型

在全球市场上，做市商制度有两种存在形式：一种是特许交易商制，另一种是多元做市商制。

特许交易商制（垄断型做市商）是纽约证券交易所的主要做市商制度，由交易所指定一个做市商来负责某一只股票的交易。垄断型做市商是每只股票唯一的提供双边报价并享受相应权利的交易商，必须具有很强的信息综合能力，能对市场走向做出准确的预测，因其垄断性通常也可以获得高额利润。特许交易商制的优点在于责任明确，便于交易所的监督考核，缺点是价格的竞争性较差。

多元做市商制（竞争型做市商）是伦敦股票交易所和美国纳斯达克市场的主要做市商制度，每一只股票同时由很多做市商负责双边报价。多元做市商制的优点是通过做市商之间的竞争，减少买卖价差，降低交易成本，也使价格定位更准确。在价格相对稳定的前提下，竞争也会使市场比较活跃，交易量增加，但由于每只证券有几十个做市商，因此各个做市商拥有的信息量相对分散，降低了市场预测的准确度，减少了交易利润，同时也降低了做市商承受风险的能力。

实行做市商制度的纳斯达克市场获得了极大成功，目前做市商已成为全球最大的无形交易市场，并为全球创业板市场所效仿，同时，做市商制度也被“移植”到期货市场。目前引进做市商制度的期货品种及期货交易所有：香港交易所的指数期货和利率期货、新加坡交易所的新元利率期货、东京国际金融期货与期权交易所的美元对日元汇率期货、芝加哥商业交易所的活牛期货和天气期货、纽约商业交易所的天然气期货和铝期货以及伦敦金属交易所、伦敦国际石油交易所、伦敦国际金融期货期权交易所、德国期货交易所等。

金融市场中的做市商制度报价机制

目前全球证券交易机制主要有两种：指令驱动机制和报价驱动机制。

完全的做市商制度是不同于竞价交易方式的一种证券期货交易制度，其主要特点：一是客户订单都是在与做市商进行交易，客户之间并没有直接的交易；二是做市商可以采用连续报价的方式不断地向市场报出价格，也可对客户询价进行应价，客户通常在看到做市商报价之后才选择是否进行交易。

因此，实行做市商制度的市场机制被称为报价驱动机制，由做市商发出报价来驱动市场的成交。而与之相对应的是指令驱动机制，又叫竞价交易制度、委托驱动制度，是买卖双方将委托指令下达给各自的代理经纪人（交易所的会员），再由经纪人将指令下达到交易所，在汇总所有交易委托的基础上，交易所的交易系统按照价格优先和时间优先的原则进行撮合成交，完成交易。现在我国两大证券交易所和四家期货交易所均采用竞价交易制度。

1986年，伦敦交易所在竞价交易制度中引入做市商制度；1997年，纳斯达克在做市商制度中引入竞价交易制度，逐步形成了混合交易制度，目前已广泛运用在全球各衍生品市场中。

集合竞价即所谓间断性竞价，其买卖订单不是在收到之后立即予以撮合，而是由交易中心将在不同试点收到的订单累计起来，到一定时刻再进行撮合。连续竞价机制下，交易和价格会在交易日的各个时点连续不断地进行和形成，只要存在两个匹配的订单，交易就会发生。

混合交易制度的出现突破了原有的竞价制度和做市商制度的范围，成为一种新的交易制度。与混合交易制度相比，纯粹做市商制度更显得是一种为解决流动性不足而采用的“权宜之计”。可以预计，在市场流动性有了很大提高后，纯粹做市商制度的不足将逐步暴露。

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金融期货市场功能

金融期货市场功能：一般来讲，成功运作的金融期货市场具有价格发现和风险转移两大功能。

金融期货市场是国际资本市场创新和发展的产物，也可以说是有比传统商品期货市场更新的交易品种的市场。

所谓价格发现，是指在交易所内对多种金融期货商品合约进行交易的结果能够产生这种金融商品的期货价格体系。期货市场发现的金融资产价格具有三个特点：

公正性

由于期货交易是集中在交易所进行的，而交易所作为一种有组织、规范化的统一市场，集中了大量的买者和卖者，通过公开、公平、公正的竞争形成价格。它基本上反映了真实的供求关系和变化趋势

预期性

与现货市场相比，期货市场价格对未来市场供求关系变动有预测作用，它可以把国内市场价格与国际市场价格有机地结合在一起。期货市场大大改进了价格信息质量，使远期供求关系得到显示和调整，期货市场信息是企业经营决策和国家宏观调控的重要依据。

经济生活无时无刻不存在风险，而期货市场具有一种风险转移机制，它可以提供套期保值业务，最大限度的减少价格波动带来的风险。套期保值就是买进或卖出与现货头寸数量相当、方向相反的期货合约，以期在将来某—时间通过卖出或买进期货台约而补偿因现货市场价格变动所带来的价格风险。本世纪七十年代以来，世界经济急剧波动，金融风险骤增，金融机构和公司都寻求金融期货市场规避风险，这正是金融期货市场得以产生发展的内在动因。

金融期货市场之所以具有风险转移的功能，主要是因为期货市场上有大量的投机者参与。他们根据市场供求变化的种种信息，对价格走势作出预测，靠低买高卖赚取利润。正是这些投机者承担了市场风险，制造了市场流动性，使期货市场风险转移的功能得以顺利实现。

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