国债期货套期保值的基本原理（国债期货如何交易）

本文导读目录：

1、国债期货套期保值的基本原理

2、国债期货如何交易

3、国债期货如何定价？

4、国债期货如何投资

国债期货套期保值的基本原理

在国债期货套期保值操作中，投资者会根据现货头寸反向建立期货头寸，其目的是使得期货和现货的组合头寸风险尽量呈现中性。彩云红期货网小编在此为大家简单介绍国债期货套期保值的基本原理。

如此操作的原因主要在于：一是期货和标的现货价格之间会存在较强的相关关系；二是随着期货合约到期日的临近，现货市场与期货市场价格趋向一致。

多头套期保值，又称买入套期保值，是指准备将来某一时期投资于国债的投资者担心因价格上涨而使购买国债的成本增加，而先在国债期货市场上买入一笔期货合约，以便对冲未来价格的不确定性。

例如，某机构投资者4月份预计在6月份将购买800万元面值的某5年期A国债，假设该债券是最便宜可交割债券，相对于5年期国债期货合约，该国债的转换因子为1.25，当时A国债价格为每百元面值118.50元，为防止到6月份国债价格上涨，锁住成本，该投资者在国债期货市场上进行买入套期保值。

空头套期保值，又称为卖出套期保值，是指投资者准备将来某个时期卖出国债以变现，担心到时候价格下跌而受损失，于是先卖出一笔期货合约，届时再买入等额期货合约，以便对冲价格的不确定性。

例如：某机构投资者4月份拥有800万元面值的某5年期B国债，假设该国债是最便宜可交割债券，并假设转换因子为1.125。当时每百元价格为107.50元，该公司预计6月份要用款，需将其卖出，为防止国债价格下跌，减少现货上的损失，该投资者在市场上进行操作。也就是说，投资者利用国债期货价格的变动冲销现货价格的变动，以达到套期保值的目的。

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国债期货如何交易

国债期货如何交易：买国债期货如何开户之国债期货开户如何选择期货公司？

1.网上交易技术是否先进、安全。目前，网上交易已经成为期货交易的主要模式，因此期货行情和交易系统的稳定性、安全性和便捷性已经成为客户投资成败的重要保障。

2.是否信誉好、运作规范。从目前来看，由于监管的加强，目前国内很少出现挪用客户保证金的事件，但不能避免极少数期货经纪公司由于竞争压力而不惜铤而走险的不规范经营。因此投资者在选择经纪公司时，应着重了解一下公司的实力、商业信誉以及经营情况。

3.是否研发实力强、信息服务好。信息和市场研究是期货交易赢利的一个关键因素。期货经纪公司的服务一方面是交易通道，另一方面就是信息服务，为投资者提供有关交易品种的研究资料、报价和交易建议以帮助客户作出交易决策。这也是目前期货经纪公司竞争的重要层面。因此投资者应重点选择那些具有很强的研发队伍、信息服务手段完善的经纪公司，而不要根据手续费高低来选择经纪公司。

国债期货如何定价？

国债期货如何定价？国债一般是半年或一年付息一次。在两次付息中间，利息仍然在滚动计算，国债持有人享有该期限内产生的利息。因此在下一次付息日之前如果有卖出交割，则买方应该在净价报价的基础上加上应付利息一并支付给卖方。

由于是实物交割，同时可交割债券票面利率、到期期限与国债期货标准券不同，因此交割前必须将一篮子可交割国债分别进行标准化，就引入了转换因子。交易所会公布各个可交割债券相对于各期限国债期货合约的转换因子（CF），且CF 在交割周期内保持不变，不需要投资者计算。

当一种国债用于国债合约的交割时，国债期货的买方支付给卖方一个发票价格。发票价格等于期货结算价格乘以卖方所选择国债现券对应该期货合约的转换因子再加上该国债的任何应计利息。

在可交割国债的整个集合中，最便宜的可交割国债就是使得买入国债现券、持有到交割日并进行实际交割的净收益最大化。大多数情况下，寻找最便宜国债进行交割的可靠方法就是找出隐含回购利率最高的国债。

依据无套利定价原理,国债期货价格等于国债现券价格加上融资成本减去国债票面利息收入。在正常利率期限结构下，短期利率一般会低于中长期利率水平，所以国债现券的融资成本一般会低于所持国债的票面利息，国债期货合约通常表现为贴水。

国债期货如何投资

国债期货如何投资？在国内国债期货算是比较常见的投资产品，但是依然有很多投资者可能不太了解国债期货如何投资。今天，彩云红网小编就来告诉大家国债期货如何投资。

国债期货如何投资？

国债期货的投资方法包括投机、套利、套期保值、久期调整、提高债券组合收益、股票与债券之间的资金配置。随着时间的推移，债券价格的变化受到下列因素的影响：（1）对债券发行人信用风险评价的变化；（2）折价或溢价债券临近到期日；（3）市场利率的变化。国债期货市场，投资者更需要关注的是利率变化趋势。

1、国债投机交易

利率期货合约的价格变动方向与利率的变动方向相反，利率期货合约的价格变动方向与利率现货价格的变动方向一致。当利率上升时，期货价格下降；当利率下降时，期货价格上升。投资者可以根据对未来利率变动趋势的判断，运用国债期货等利率期货进行投资。

国债期货的投机交易主要是投资者判断国债期货价格上涨，则做多国债期货，待国债价格上涨后，平仓获利了结；投资者判断国债期货价格下跌，则做空国债期货，待国债期货价格下跌后，平仓获利了结。国内利率市场化处于初始阶段，因此，未来一段时期内，利率预期趋同性会较强。

影响国债现货价格的因素均会影响国债期货的价格，这是国债期货作为金融衍生品定价属性所决定的。影响国债和国债期货价格的因素十分复杂，并不存在简单而直接的因果关系，需要综合考虑各种因素，判断经济、利率、物价等各种重要因素所处阶段，来分析国债期货未来趋势。下表列出五种影响国债及国债期货价格的因素。

运用利率期货合约代替现货市场工具（即不交易国债本身）有如下优势：一是期货交易成本低于现货市场的交易成本；二是期货交易的保证金要求低于国债现货交易，国债期货交易具有更高杠杆；三是期货市场卖空要比现货市场卖空容易。

2、调整国债久期

利率期货合约可以用来改变投资组合的利率敏感性。如果资金管理者对利率的未来变动方向有强烈的预期，他可以通过调整投资组合的久期来利用其预期。预期利率上升，则降低久期；预期利率下降，则提高久期。无论从暂时或长久的角度，期货合约都是调整投资组合利率风险的快捷经济的方法。

债券的久期是以债券在未来各期现金流的现值作为权重对现金流所在时间的加权平均值，考虑利率变化对久期的影响的关键是考虑利率变化对各期现金流折现值在价格中的权重变化，资产针对利率变化的价格变化率。下列公式对于熟悉国债现货的投资者是基本的公式：

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