商品期货策略（商品期货经纪）

本文导读目录：

1、商品期货策略

2、商品期货经纪

3、商品期货结算价

4、商品期货结算日

5、商品期货网上开户

商品期货策略

目前为止，国内期货市场还没有对商品期货策略进行系统的划分。通常看法，按时间尺度交易策略可以分为日内交易、短线交易和中长线交易。

按交易依据可以分为基本面分析和技术面分析，技术分析又可以划分为趋势性交易和反趋势性交易。此外，还有套利交易策略，包括跨市套利、跨期套利和跨商品套利。

对商品期货策略进行科学划分具有特殊而重要的意义。一方面，系统划分商品期货交易策略，有利于与股市和债市进行直接对比。另一方面，由于商品市场本身规模的限制，不足以提供类似股票市场多重资产配置渠道（如不同行业和大量个股），典型的国外商品基金选择了“既在不同商品之间，又在不同交易策略之间”，两种兼而有之的资产配置方法。也就是说，交易策略是资产配置的重要渠道之一。

商品期货市场与债券市场的核心都是期限结构理论。这就决定了两个市场的交易策略具有相通之处。与债券市场类似，商品期货交易策略可以划分为主动型策略、被动型策略和混合型策略。我们从Global Advisors（一家位于伦敦的CTA基金，主要投资于能源与金属，在CTA基金排名中居于前列）提供资料中，也看到了类似的划分方法。

1、主动型策略管理期货（Managed Futures）和商品交易顾问（CTA）通常采用主动型交易策略。主动型策略包含四个子类，价格预期、远期曲线交易、价差交易和波动性交易。作为对比，债券市场主动型策略分为利率预期、收益率曲线变动、收益率差异和个券选择。除了个券选择外，两个市场的策略完全相对应。具体的：

一般情况下，商品交易顾问（CTA）都会综合采用不同的交易策略。以Global Advisors为例，该CTA基金通常采用10种左右的交易策略，综合考虑基本面和技术面因素。严格限制单一交易策略的资金使用比例，严格设立止损，并采用VAR和De@r等手段对总体风险进行控制。

2、被动型策略大型宏观基金、共同基金甚至养老基金通常采用被动型策略，通过指数化、买入并持有一篮子商品，主要是通过购买商品指数基金的形式。对于这些大型机构，商品市场是其战略性资产配置的组成部分。根据1991年Brinson， Hood&Beebower研究报告，在养老基金回报中，92%归功于资产配置因素，而证券选择仅为4.6%，市场时机仅为1.8%。80年代后，这些大型机构开始在股票、债券和现金等传统资产类外寻求替代型投资（alternative investments），商品则是其中一种。

商品具有许多天然的优势。由于商品与传统资产类（如股票和债券）负相关或零相关，对经济周期和通货膨胀的反应也不同，将商品加入传统投资组合能够增强组合的Sharp率。尤其在货币贬值和通货膨胀背景下，商品是真实资产类的属性，决定了商品有着股票和债券不可比拟的优势。此外，商品期货投资本身具有内在收益，如现货收益、展期收益和抵押收益等，持有商品会在长期获得增值。

需要特别说明的是，这些大型机构不一定直接参与到商品期货市场的交易中。例如，在2004年原油上涨行情中，有大量宏观基金、共同基金和养老基金购买原油合约并长期持有。他们参与市场的方式，主要是购买场外交易的远期合约，或者银行和能源交易商所提供的商品指数基金。而银行和能源交易商则在期货交易所释放面临的风险。后者在美国商品期货交易委员会（CFTC）的分类中表现为商业性机构（commercial），而非大投机性机构（non-commercial）。

3、混合型策略混合型策略旨在有限使用主动型策略，对被动型策略进行优化。一种典型混合型策略是采用“核心—卫星”资产配置模式，即将组合中的核心资产采用指数化、被动型策略，而将其他部分资产采用主动型策略。在这个意义上，与股票和债券市场交易策略是一致的。

特别需要指出的是，由于商品价格具有均值回归的属性，在被动型策略基础上，减持处于高价位的商品，增持处于低价位的商品，可以增强组合的绩效。这是商品市场的独特性质所决定的。

商品期货经纪

商品期货经纪业务是指代理客户进行期货交易的中间业务。

客户不能直接与期货交易所进行交易，整个流程是客户通过期货公司的席位与在期货交易所内进行交易，交易所收取期货公司手续费，期货公司再向客户收取手续费。

因为政策原因，国内期货经纪业务说白了现在就是需要拉客户的。

期货公司没有证券公司代客理财，基金业务和自营业务等等，光靠经纪业务竞争降低了期货行业整体的佣金收入，导致期货公司盈利性不强。

商品期货经纪发展前景广阔，期权、金融期货等业务在国内还没有彻底展开。

商品期货结算价

根据交易结果和交易所有关规定对会员交易保证金、盈亏、手续费、交割货款及其它有关款项进行计算、划拨业务时参考的基准价就是商品期货结算价，又分当日结算价与最后交易日交割结算价。

商品期货结算价：每日结算制度。就是每天收盘后，按照当日平均价格作为结算价，来计算每个未平仓持仓的盈亏状况。同时，作为第二天涨停跌开始计算的价位。也就是说，结算价，是一个理论上的价格，其目的是要调配空多双方的资金（保证金）划转。

期货结算是指期货结算机构根据交易所公布的结算价格对客户持有头寸的盈亏状况进行资金清算的过程。

期货结算的组织形式有两种，一种是独立于期货交易所的结算公司，如伦敦结算所（London Clcaring House）同时为伦敦的三家期货交易所进行期货结算；另一种是交易所内设的结算部门，如日本、美国等国期货交易所都设有自己的结算部门（以下统称“结算机构”）。我国采用的是交易所内设结算机构的形式。

独立的结算所与交易所内设结算机构的区别主要体现在：结算所在履约担保、控制和承担结算风险方面，独立于交易所之外，交易所内部结算机构则全部集中在交易所。

独立的结算所一般由银行等金融机构以及交易所共同参股，相对于由交易所独自承担风险，风险比较分散。

商品期货结算日

商品期货结算日：期货结算是指交易所结算机构或结算公司对会员和对客户的交易盈亏进行计算，计算的结果作为收取交易保证金或追加保证金的依据。

因此结算是指对期货交易市场的各个环节进行的清算，既包括了交易所对会员的结算，同是也包含会员经纪公司对其代理客户进行的交易盈亏的计算，其计算结果将被记入客户的保证金帐户中。

平仓是指期货交易者买入或卖出与其所持期货合约的品种、数量及交割月份相同但交易方向相反的期货合约，了结期货交易的行为。

商品期货结算日当日结算价是指某一期货合约当日成交价格按照成交量的加权平均价。当日无成交价格的，以上一交易日的结算价作为当日结算价。每个期货合约均以当日结算价作为计算当日盈亏的依据。

持仓量是指期货交易者所持有的未平仓合约的数量。

当日盈亏在每日结算时进行划转，当日盈利划入会员结算准备金，当日亏损从会员结算准备金中扣划。当日结算时的交易保证金超过昨日结算时的交易保证金部分从会员结算准备金中扣划。当日结算时的交易保证金低于昨日结算时的交易保证金部分划入会员结算准备金。

手续费、税金等各项费用从会员的结算准备金中直接扣划。

商品期货网上开户

近期，中国期货市场监控中心（下称监控中心）期货互联网开户云平台（下称开户云平台）上线试运行，期货公司网上开户的大幕正式拉开。下面具体介绍商品期货网上开户。

网上开户的正式运行不仅打破了地域的限制，还延长了开户的时间。

新客户申请网上开户分为商品期货交易所和金融期货交易所两个环节。三大商品期交所开户较为简单，整个流程仅需约10分钟，待得到交易所批准就可在下一个交易日开始交易；而申请在中金所开户，新客户需等商品期货开户成功，提供10笔交易记录，并满足资金要求。

商品期货网上开户与券商网上开户流程类似，期货公司网上开户需准备摄像头、麦克风、身份证正反面扫描件或照片、银行卡正面扫描件或照片、手写签名照等材料。

不过，商品期货网上开户较券商开户更加复杂的是，根据投资者适当性制度，金融期货开户的投资者必须通过网上的金融期货基础知识测试。

以上内容就是本文关于商品期货网上开户的简单介绍，想了解更多期货网上开户相关期货投资知识，请关注彩云红期货网相关期货知识栏目。

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