信贷资产证券化拆解金融风险

什么是信贷资产证券化

信贷资产证券化（Collateralized Debt Obligation，CDO）是将多个借款人的债权打包成一个特殊目的实体（Special Purpose Vehicle，SPV），然后将这个实体出售给投资者。由于这些债权已经被分散到不同的投资组合中，因此风险也得以分散。

拆解金融风险

在传统银行业务中，银行通过向客户发放贷款来赚取收益。但如果有大量客户无法按时还款，则会对银行造成重大影响。为了减轻这种风险，银行可以选择将自己持有的一部分贷款捆绑形成一个新产品，并出售给其他投资者。

例如，一家银行发放了10亿美元的房屋抵押贷款，并希望将自己持有的一部分转移给其他机构或投资者。该银行可以创建一个SPV，在其中存入所有10亿美元贷款中从其它机构收购的那部分代价 $1000 到 $1,000,000 的不同金额等级组成 CDO 组合。

CDO 通常按照不同的等级发行，例如 AAA、BBB 等等。壹般情况下，AAA 等级对应高评分债务；而低级别则更接近高风险。

谁会购买 CDO

CDO 最初被设计为机构投资者用于多样化其固定收益组合的一种工具，以便在不贡献很多初始资金或承担额外风险的情况下提供收入增长。

CDO 通常成为证券交易所交易产品（Exchange Traded Products），并向公共市场出售。其他潜在客户可能包括银行、投资基金、寿险公司和退休计划單位等。

怎么看待 CDO 的风险

然而，在2008年金融危机中，CDO 被指责是造成全球经济衰退的主要因素之一。原因在于许多信用评级较低贷款被打包进去，并给了这些产品比实际信誉好得多的 “AAA” 评级。当这些债权违约时，整个 CDO 的价值也随之跌落，从而影响到所有持有人。

此外，《华尔街日报》报道称，个别交易员利用套利手段来卖空 CDO。他们买入“负责任的”CDO 并同时卖出“不负责任的”CDO，而两者在证券中所占比重大致相等。当信用风险提高时，“不负责任”的证券价格会下跌更快，这意味着他们可以从这样做中获得巨额回报。

结论

CDO 可以分散金融机构的风险，并为投资者提供多元化组合。但我们也必须认识到，在过度松散监管和评级标准泛滥的环境下，它可能会产生非常高的风险并可能导致全球性市场崩盘。

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