格雷厄姆证券分析(价值投资策略探讨)

引言

价值投资策略是许多成功股票投资者的选择。而其中，格雷厄姆证券分析法被誉为最知名的一种价值投资方法。通过分析公司的基本面数据，这种方法可以帮助投资者挑选出低估股票，从而获得更好的回报。本文将探讨格雷厄姆证券分析法的工作原理和应用案例。

什么是格雷厄姆证券分析法

1934年，《The Intelligent Investor》（聪明的投资人）一书由本杰明·格雷厄姆所撰写，并详细介绍了他开发和推广了这一理论基础上所建立起来的“价值投资”理念。此后，在职业投资界中广泛被认可，并成为一个重要概念。

在实践层面上，“格氏”或“本杰明-格氏”的含义尤其指与2010年获得诺贝尔经济学奖、同时也是其学生之一且也曾任教于哥伦比亚大学时期出版过许多著名书籍（包括《智能证券》）——威廉·J·麦克劳林。

在格雷厄姆证券分析法中，投资者通过比较某一公司的股价与其实际价值，来决定是否买入这个公司的股票。该法不是关注短期价格波动，而是强调长期投资，并集中于如何评估一个公司未来的现金流量和利润增长潜力。

格雷厄姆证券分析法如何工作

按照格雷厄姆证券分析法，投资者应该先计算一个企业真正的价值（“内在价值”或“合理价值”），随后参考当前市场上对这家公司实际股票的卖出价格（称为“市场价格”，由供求关系导致）。如果内在价值低于市场价格，则相当于表明了此时买进这支股票存在风险；如果两者大致相等甚至内在价值高于市场价格则有可能意味着已经找到了被低估、可靠的、有良好前景并且买进它将带来更多收益潜力股票。

让我们看一下具体步骤：

1. 寻找优秀公司

首先，投资者需要找到一个优秀的公司。通常情况下，这样的公司总是有一系列与众不同的特征。例如：稳定可靠的财务状况、领先市场地位、强大改进能力以及长期业绩持续增长等。

2. 计算“内在价值”

接下来步骤就是计算该公司的实际价值或被称为“内在价值”。最主要情形下这里使用两种方式进行计算，其中第一种是基于企业股东权益部分。证券分析师可以通过查看企业资产负债表和利润和损失账目表来确定其所有权益占用了多少资源并为它们赋上真实经济意义上相应（日常交易时）市场价格。然后，在详尽评估由此推导出内在价格时会考虑所有未受使用现存技术取得的潜在收入来源，并枚举其中可能缓解风险或减小成本所发挥作用因素。

3. 比较“内在价值”与当前市场价格

投资者接着需要将企业估值与其当前股票价格进行对比，并判断是否该股票是被低估的。如果内在价值高于当前股票市场价格，则表明该股票可能值得购入；如果内在价值低于其现行市场价格，那么买进这支股票就存在风险。

4. 考虑更多因素并做出决策

当获得所有信息之后，投资者需要对自己做出决策。他们可以决定选择购入或卖出某些特定公司的股票，也可以放弃这个想法。除了公司估值数据之外还应注意到其他一些变量：如管理团队的能力、竞争状况和宏观经济环境等。

案例分析

让我们来看一个实际情景下格雷厄姆证券分析法如何应用：

假设你发现了一家成立了20年且业务扩展稳步增长5%至10%的软件公司——令人兴奋！但该公司面临着强劲竞争和财务压力而导致其近几个季度盈利率下滑8%左右（第四方面尝试会计处理）。此时，企业具体股价为£10.50，而你认为该公司内在价值为£12每股并且下一个财年将有望恢复增长势头。那么，根据格雷厄姆证券分析法，可以得出“买进”这支股票的结论，因为目前股价低于其实际价值。

总结

本文介绍了格雷厄姆证券分析法的工作原理和应用案例。虽然此方法看起来比较繁琐、需要投资者花费更多的时间和精力进行评估和决策，但如果真正掌握了这种方法，则可以帮助投资者挑选出低估优秀股票，并在长期持有时获取更高收益率。当然，在使用这一方法之前，还需进行充足准备、深入学习，并通过反复尝试来打磨自己的技能。

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