美债风暴过去了吗？欧美市场等待美联储的指导

上周的美国债务风暴蔓延至全球市场。

10年期美债收益率创近一年来新高后，全球资金陷入焦虑，包括美股在内的资产纷纷下跌。数据显示，10年期美债收益率近日有所下降。风暴平息了吗？

分析师预测，美债收益率上行趋势依然存在。接下来是触及“天花板”还是迎来转机？

利率为什么会飙升？

美债收益率上涨，从去年8月开始，今年2月尤为凶猛。从收益率曲线来看，2月份以来“陡峭”特征越来越明显。上周，10年期美国国债收益率一度超过1.6%，为近一年来最高。

市场人士认为，通胀预期上升是美债收益率走高的主要原因，美债发行供过于求也是背后推手。

有分析指出，通胀预期的上升，一方面来自疫情后全球需求的复苏，另一方面来自美国新一轮财政刺激计划即将落地，增强了市场对美国经济复苏的信心。

此外，几轮金融纾困计划导致美国财政赤字急剧膨胀，美债发行急剧增加，供过于求现象日益突出。日前，美国财政部620亿美元7年期国债拍卖的投标倍数仅为2.04，为十多年来最低。

CICC说，“凸对冲”很可能是这场风暴的助推器。“与去年低利率环境下许多房主选择再融资以缩短抵押贷款支持证券(MBS)期限不同，今年再融资的减少延长了利率上升背景下MBS投资者证券组合的期限。为了对冲久期被动延长带来的风险，投资者往往选择卖出流动性更强的国债，从而加大了国债利率的上行压力和波动。"

“天花板”？转折点？

对于“惊恐”的市场来说，美债收益率接下来怎么走才是最大的担忧。

目前国内外机构普遍预测，美债收益率仍将有上行趋势。多家机构预测，此轮上涨目标在1.5%~1.9%区间，极限将达到2%左右。

期货分析师认为，1.7%已经到了本轮的顶部。

美国银行首席股票策略师Soublin Magnain表示，历史经验表明，如果10年期美债收益率超过1.75%，将是一个转折点。股市可能会经历下一波抛售，投资者会抛售手中的股票，重返债市。因为达到1.75%，意味着10年期美债收益率超过了标准普尔500的股息率。

Leuthold Group首席投资策略师吉姆保尔森(Jim Paulson)表示，10年期美债收益率今年仍有上升空间，但只要间歇性缓慢上升，对经济和股市的影响就会小得多。

平安证券研究所认为，当前美债收益率隐含的通胀预期已经相当充分。CICC宏观团队认为，短期内美债有望得到喘息；展望未来几个季度，美债利率将逐步上升，预计四季度美债收益率可能反弹至1.6%-1.9%左右。从中长期来看，美国通胀上行压力和财政扩张可能推高利率中枢。

等待美联储的声明

作为美债的大买家，美联储对美债收益率不断攀升的态度成为许多市场人士寻找蛛丝马迹的关键。

3月4日，美联储董事长鲍威尔将出席活动并发表演讲。3月中旬，美联储将召开货币政策会议。面对近期的市场波动，多位美联储官员表示，美债收益率飙升反映出市场对美国经济的乐观，同时释放出货币政策上的“鸽派”信号。

华创证券指出，如果后续美国疫情得到控制，刺激政策成功实施，经济快速修复，美债收益率将继续快速上升。在美债收益率回到疫情前水平后，美联储的政策选择可能会成为一个imp

根据市场分析师的预测，摆在美联储面前的选项包括扭曲操作和上调准备金利率。人们高度期待扭曲操作将通过出售短期债券和购买长期债券来进一步降低长期债券的利率。美国银行策略师马克卡班尼斯(Mark cabannes)指出，美联储一旦实施扭曲操作，将达到“一石三鸟”的效果，提高短期债券收益率，打压长期债券收益率，促进银行业在不扩大表内的情况下提高资本充足率。

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