新三板强制摘牌后果(公司从新三板退市意味着什么)

Q1：挂牌新三板有什么利弊？

要说利弊，从理论上讲，新三板挂牌对企业应该是好处为主，坏处为辅的。好处：1、股份可流动，实现融资。来挂牌了，本质目的应该是为了股票可以交易。比如原来某个科技小公司，有核心技术，但是缺钱，问银行借钱，银行只看你的资产、总收入规模，这样他肯定没优势。他就可以来挂牌，那么在新三板上的投资者如果看好这家公司，就可以出钱买他的股票。他出让一点股权，就能换来钱，这样企业融资就方便了。2、提升公司治理水平。因为要挂牌，必须首先符合交易所的一套要求，因此，准备挂牌的公司会由主办券商帮忙把公司整个里里外外梳理一遍，所有的年报、法律关系、资产关系，都需要请证券公司、会计师事务所、律所审计一遍。这样，原先往往是夫妻店式的小公司，就能够从里到外的把自己整理一下，原来可能没有的董事会监事会制度，也因此都建立起来了。这些监管要求，虽然低于主板，但是仍然是类型相似。企业经过这一套洗礼，就算是入了资本市场的门，将来如果发展的好，再想去主板IPO，也会更容易一些。3、提高授信，吸引银行，PE。虽然新三板交易所（全国中小企业股份转让系统）声明，不对挂牌企业的盈利状况做要求，只要求企业是规范经营、业务明确就行，但是无论如何也还是证监会那一套审核的流程，还是比较严格的。起码来这里挂牌的企业，做假账啊、或者经营状况很差啊这些情况发生的概率更低一些，这样，一旦企业来挂牌，银行就会对这些企业高看一眼。不少银行都会盯着新三板，哪家企业来新三板挂牌了，原本不爱搭理这些企业的银行，反而会主动找上门，希望给他们提供一些贷款服务，这也从另一个层面解决了企业的资金需求。同样，这些企业如果质量够好，PE也会觉得他未来有希望IPO，也会主动过来申请入股，也能给企业带来资金。坏处：1、有成本。要来挂牌，终究有些成本。虽然新三板交易所以服务为原则，收取的费用和主板比要低很多，但是还是有3-10万的挂牌费、3-10万的挂牌年费，另外挂牌的时候请会计师、律所审计，也要花几十万，这些还是有成本的。2、融资功能有限，但却将自己暴露在更严格的监管之下。新三板目前不能公开发行新股，只能定向发行，这和IPO圈钱的能力比差远了。但是，对于企业的信息披露、审计要求却不少，那么原本可以做些假账、逃些税，现在就比较困难了。而且，信息披露也可能会让一些企业觉得不适应。来挂牌提高知名度的同时，也可能引来媒体、社会的关注，这是双刃剑，处理好了可能给企业带来好处，处理不好也可能给企业带来公关危机。当然从理论上和长远看，规范治理、严格审计是企业应该做的。来源于：百筹汇三板百科

Q2：新三板摘牌还能挂牌吗

只要不是因为违规被强制摘牌的企业在摘牌之后都可以继续申请挂牌

Q3：新三板挂牌后会被摘牌吗

会的，如果挂牌公司存在信息披露严重失信、欺诈挂牌、公司治理机制不健全、持续经营能力存在不确定性、重大违法等5种情况，公司会被施行强制摘牌措施。

Q4：新三板被摘牌后可以申请恢复吗

7月15日，共有60家新三板公司摘牌，创下今年新三板单日摘牌新高！今年摘牌企业数量已经突破1000家大关，而去年同期为825家，其中不乏一些曾经的明星公司以及净利润规模过亿的公司。业内专家也对此感到忧虑，认为这呈现出来的本质问题是新三板没有吸引力，建议尽快明确新三板定位，拿出改革政策，甚至提出新三板改革应该在创业板之前，否则会加剧优质企业的流失。　不过，今年这波摘牌潮来势格外猛烈。在7月9日，摘牌的新三板公司就达到47家；而7月15日这一数字达到60家，再创下单日摘牌纪录。这60家公司中，仅西江物流、视美泰、金色文创、金创股份等7家为主动申请终止挂牌，其余均为被强制摘牌。东方财富Choice的统计数据显示，今年以来已经有1083家新三板公司摘牌，突破1000家大关，而去年全年摘牌公司数量为1517家。“我们预计今年全年摘牌企业数量将超过去年水平，这是在当前冷淡的市场环境下出现的必然现象。”联讯证券研究院新三板研究组组长彭海说。

Q5：新三板巨无霸被摘牌发生什么事情？

新三板“巨无霸”被强制摘牌

12月15日晚间，全国中小企业股份转让系统(简称“股转系统”)发布公告，新三板挂牌PE中科招商、达仁资管因不符合整改要求，将被强制摘牌。

一石激起千层浪，这一消息立刻引爆整个投资圈。

股转系统公告称，“根据《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》(股转系统公告2016年36号)与《关于挂牌私募机构自查整改相关问题的通知》，相关挂牌私募机构向股转公司提交了自查整改报告与主办券商核查报告。经进一步审查，2家挂牌私募机构不符合整改要求，具体包括：中科招商投资管理集团股份有限公司、达仁投资管理集团股份有限公司。根据规定，股转公司决定于2017年12月18日对上述2家公司的股票暂停转让一天，12月26日起终止上述2家公司股票挂牌。”

虽然之前的12月12日已有银纪资产、富海银涛和拥湾资产由于整改未达标被强制摘牌，但是2015年定增规模过百亿，且挂牌后不久在A股大手笔买壳的“巨无霸”中科招商被摘牌还是令不少投资者吃惊。

“刚开始看到中科招商摘牌的消息时还以为是假新闻，后来又去股转公司官网上确认才相信。”北京某专注于新三板投资的PE机构合伙人说。他补充道，由此可以看出，股转公司对整改不达标PE机构“下架”的决心。

中科招商主办券商光大证券报告显示，中科招商未能满足2016年5月27日股转系统发布的类金融企业新增挂牌要求中第一项“管理费和业绩报酬之和的收入占比需达到80%以上”的要求。中国证券报记者了解到，对多数挂牌私募来说，在整改通知的八项要求中，管理费和业绩报酬收入占比达标难度最大。

公开资料显示，中科招商在2017年12月加快减持A股的速度，仅12月12日当天就公布减持中设集团和朗科科技，并且还在数日前披露了半年内拟再减持套现30亿元的计划。据媒体报道，中科招商有关负责人此前还曾透露，公司会根据市场情况逐步减持上市公司股份直至完全退出，以后不再用举牌方式投资上市公司，公司将回归创投和产业转型的主业。这一系列的举动被部分市场人士解读为“为提升管理费和业绩报酬占比，力求留在新三板而做出的努力”。

12月16日，中科招商官网披露中科招商集团董事长单祥双的内部讲话，其讲话中谈到“公告出来还是比较突然，因为上午我还又到股转系统去做了整改沟通。”

截至12月17日，26家挂牌PE中，久银控股、浙商创投、同创伟业、方富资本、金茂投资、菁英时代、架桥资本、博信资产、方元资产、思考投资10家机构发布自查整改公告表明符合要求成功上岸。银纪资产、富海银涛、拥湾资产、中科招商、达仁资管5家机构公告表示整改不达标将被摘牌。此外，硅谷天堂已经发布公告将注销PE业务，后续将以其它业务类型挂牌，剩余10家尚未披露自查整改报告。

股东安置成当务之急

对于摘牌企业来说，后续股东处置将成当务之急。

股转系统在公告中要求，被终止挂牌公司应积极应对投资者诉求，主办券商应指定专门人员负责被终止挂牌公司相关事宜并披露联系方式，协助做好被终止挂牌公司投资者的沟通工作，指导被终止挂牌公司妥善解决投资者诉求。

对于股东人数超过2000人的中科招商来说，股东安置无疑是个难啃的“硬骨头”。

事实上，摘牌消息传来，中科招商投资圈就“炸开了锅”。由于新三板无PE被强制摘牌的先例可依，业内人士表示，被摘牌公司需加强与股东沟通、协商，妥善安置股东。

中科招商2017年三季报显示，中科招商目前股东户数为2713户。截至记者发稿时，中科招商尚未披露股东安置安排。

“2015年5月在中科招商第二次定增时，我们以每股18元的价格买入了价值8100万元的中科招商股票。”杭州的杨生(化名)告诉记者。他介绍说，当时中科招商定增额度非常紧俏，他是作为中信建投的大客户参与进来的，而当时只有中信建投等少数券商能拿到中科招商的定增额度。“开始中信建投方面表示，个人参与这次中科招商定增是3000万元起投，后来门槛升到6000万元，最后又变成8000万元。”他介绍。最后杨生与10余名朋友共同出资8100万元参与了中科招商的此次定增。

中科招商后来开展了每10股送50股的“送股计划”。送股之后，杨生定增的成本价变为每股3元，于12月15日收盘，中科招商股价为每股0.77元。

杨生自称新三板老兵，2011年便开始在北京中关村股权转让中心进行中小企业股权交易，曾因押中后来成功转板创业板的安控科技而获利颇丰。

除了个人股东，2713户股东中也包含部分机构身影。公司三季报显示，前公募一哥王亚伟管理的中铁宝盈资产-招商银行-外贸信托证券投资集合资金信托计划昀沣3号持有中科招商1.38亿股，占比1.27%。

公开资料显示，2015年5月杨生参与定增同时，王亚伟通过其旗下产品认购中科招商2777万股，投资总额近5亿元。除权后定增成本为每股3元。后王亚伟在中科招商中进进出出，但是中科招商发布的三季报显示，截至2017年9月30日，王亚伟旗下信托计划昀沣3号为中科招商第十大股东。

杨生表示希望中科招商尽快给出回购办法。“一种可能是以每股净资产作为回购价格来回购中小股东手中的股份。”他说。中科招商2017年三季报显示其归属于挂牌公司股东的每股净资产为每股1.24元，显著高于上周五0.77元的收盘价。

目前，中科招商、达仁资管等PE被强制摘牌后暂无现成规定可以参照。2016年10月股转系统发布的《全国中小企业股份转让系统挂牌公司股票终止挂牌实施细则(征求意见稿)》第二十二条要求，“股票被强制终止挂牌的挂牌公司及相关责任主体应当对股东的诉求作出安排并披露。挂牌公司或者挂牌公司的控股股东、实际控制人，以及挂牌公司的主办券商可以设立专门基金，对股东进行补偿。”不过征求意见稿后，正式的实施细则一直没有下发。

挂牌PE被强制摘牌之后，能否参照新三板挂牌的其它类型企业进行回购？新鼎资本总经理张弛说，新三板其它类型公司被强制摘牌，回购价一般是根据投资人的持仓成本、投资期限等多方面因素，给出一个年化收益，由PE公司大股东对中小股东进行回购。他表示，如果股权高度分散，挂牌之后融过资的，后续处置难度较大。

大成律师事务所林日升表示，如果是主板公司被强制退市，最后交易日收盘价基础上的任何溢价，都算得上合理。但是由于三板是“协议转让”，最近一年流动性较差，股价波动较大，且股价较容易被操纵，所以新三板公司被强制摘牌后回购价格怎么定，情况较主板主动摘牌的公司更为复杂。

野蛮生长时代终结

截至12月17日，26家挂牌私募中已有16家发布了自查整改报告，业内人士认为，这标志着此番自查整改进入尾声。而随着5家机构的被动摘牌，挂牌私募的野蛮生长时代也宣告终结。

2016年5月27日，股转系统发布《“关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》(简称《通知》)，对挂牌的金融类企业提出了新的要求。《通知》要求挂牌私募管理费和业绩报酬收入占收入比例超过80%。业内人士分析认为，此要求旨在让挂牌私募回归资产管理主业，意味着日后留在新三板上的私募需坚持以”代客理财为主业。

“部分私募确实太会玩资本游戏了。这部分私募在新三板挂牌后大量融资，但又未见明显投向实体经济，却在市场不断举牌、买壳，造成资金空转，这些举动甚至可能影响实业公司的融资。”前述北京某专注于新三板的PE机构合伙人告诉记者。

东吴证券投行部业务副总裁周秦达表示，PE挂牌之后企业运作更透明，相比未挂牌的同行业竞争企业来说，经营的成本更高。此番整改无疑表明今后挂牌之后不能“任性”玩资本运作游戏，而是要将主要精力集中在“资管”主业上，挂牌私募的野蛮生长时代或结束。

虽然挂牌带来的品牌效应对于资管机构融资有所帮助，但挂牌从来就是双刃剑。现任黑石CEO苏世民(StephenA。Schwarzman)2017年上半年屡次在公开场合表示，尽管公司净利润年年增长，但是股价乏善可陈。至上周五收盘，其股价仅为31.5美元，接近IPO首发价，而其市盈率也仅为13.5。

曾就职于美国知名挂牌私募阿波罗资本的博思恩资本CEO冯剑云表示，对于私募来说，挂牌只是锦上添花，并不能为积重难返的私募雪中送炭。

“上市公司退市和新三板公司摘牌两者之间是有严格区分的。上市公司退市是公司确实经营状况很差，但新三板摘牌不一定是公司做得不好。”菁财资本创始合伙人葛贤通说。张弛称，新三板是私募机构在国内成为公众公司的唯一资本平台，挂牌后的优势主要在于融资便利和品牌宣传。但后来新三板市场持续低迷，加上股转公司对挂牌私募提出了更高的整改要求，后续私募挂牌需要更谨慎，张弛说。

不过，也有投资者表示，整改之后，在PE心中新三板依然魅力不减。盘古资本创始合伙人郑中尉表示，挂牌所带来的品牌效应吸引力足够大，新三板对私募的吸引力并未随着整改而减少。

新三板的企业还是有点能力的。

Q6：新三板强制摘牌影响高新技术企业的复审吗？

一般是不影响。尤其是明规则，没有三板一毛钱关系。高新技术企业认定是高技术产品产值规模、高技术产值占总产值的比例、高技术研发在销售收入中的占比、中高级职称技术人员的比例等等指标考核。但是从暗规则来说，退市毕竟不是添分项，有的是主动退市，有的是因不达标被迫退市，对于后者，就要搞扎实点，认定部门可能会口径严，认起真来。准备充分些，更利于顺利通过复审。

Q7：为什么有这么多公司退市新三板呢

新三板公司退市原因各不相同，它们有成功转板的，有被并购的，也有业绩下滑被退市的。

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